口述：且聽風吟；整理：俞先生

編者按：本文根據杭州且聽風吟幣友于2013年1月25日晚在中國投資精英群(杭沙）口述內容整理、修飾而成，其間又參雜了幣友上海唐先生、西安高先生、杭州倪先生等朋友的一些觀點。通過拋磚引玉，旨在對紀念幣有偏好的投資者和收藏者提供一些背景和建議，歡迎更多的朋友和專家參與討論和交流。文本并不構成任何買賣建議，據此入市，風險自擔。

在世界經濟不斷陷入泥潭，超發貨幣對實體經濟的推動相當有限，反而形成滯脹局面的當下，各路資金為獲取最大的利益，只得在各個投機市場上沖殺套利。熱錢效應造成的各市場此消彼長，榮枯交替，熱鬧程度可見一斑。金融危機亦讓中國這個巨大經濟體呈龍游淺灘之勢，為了力壓CPI的飆升，證券市場一度通過大量發行新股（一周最多9只），來控制流動性的肆虐，股市熊市4年。傾巢之下，安有完卵，除了群內鴿子兄、狄兄等有實業支撐的企業做現金流基礎外，其余個人難免捉襟見肘，流動性緊張。而這一局面正是手中的存款被貨幣超發所稀釋，而投資資金又不斷被絞殺的結果造成。

收藏品市場亦于經濟形勢息息相關，自然無法置身事外。于2011年底至2012年初，當5公斤熊貓金幣突破1000萬之時，正是金銀幣市場見頂之際。隨后現貨黃金市場也創出1900US$/Oz的高位，二次沖高乏力，流動性開始枯竭。隨著金銀幣市場的調頭，不斷拋售的羊群效應使得熱點品種逐漸向個別品種集中。此時先知先覺的資金已經開始從金銀幣市場撤退。而后又在金總增發計劃的刺激下（金銀幣市場逐漸郵市市化），許多資金被迫拋出各類品種，將資金沉淀到自己喜歡的老精稀上，以群內風吟的做法最后更是一退再退拋售鉑金和12oz銀幣生肖幣，最后退守到僅存的8g生肖金幣的陣地（（編者按：對于實力不濟的散戶來說，15g生肖銀幣亦是不錯的選擇）。而做出如此判斷的依據正是即使再熊的熊市，再差的市場，甚至在歷史熊市的郵市，第一輪生肖都會有不俗的表現。

目前地方政府財政收入銳減，地產限購地產稅的減少了地方稅源。習總的新政目前正贏得一片民心，打擊腐敗不僅是民心所向，亦是充實國庫的手段之一。但打擊腐敗可能造成隱形資金外逃，短期將沖擊流動性。同時在全世界貨幣普遍超發的形勢下，今年我們M2為100萬億，國內又不敢貿然通脹，這也是股市難漲的原因。大家或許有感覺，近兩年來在各類投資和收藏品市場中虧損的資金不在少數。據此分析，在這種資金匱乏的局面下，今年的主要投資熱點應該在低價品上。

低價收藏品投資市場目前主要在小銅章、產品郵票和紀念幣上。在投資小銅章陣地，前期稀有章不見蹤影，早期本銅章確實具有投資價值但是一章難求，后期垃圾章有量和加印風險又沒人要。造成資金既無法進入前期品種，又不愿進入后期品種的兩難局面。而且有些的再版增發行為，曾一度導致早期高價買入的首輪生肖章的暴跌。其未來加印銅章的壓力對資金進場后期章的意愿造成一定的沖擊。不過筆者承認早期的本銅章確實是一部貨幣史上的不可或缺的部分。而低價郵票市場由于歷史問題逐漸失去人心，雖然每年都會有個別品種的炒作（編者按：如每年的生肖郵票，2012年的福祿壽喜、中國銀行和十八大郵票），但其整體復蘇需要一個漫長的過程，暫時難以振臂一呼吸引人氣。

最后風吟瞄準的是16年沒有啟動的紀念幣市場。倪先生亦認為風水輪流轉，紀念幣板塊開始有資金關照，但是倪先生認為紀念幣受限于經濟形勢，很難產生大行情。風吟談紀念幣分類認為目前按照題材分，紀念幣可以分為歷史遺產、歷史人物、生肖、動物、體育等板塊（還有諸如建國新疆幣一類的政治題材）；從制造工藝上可以分為普制幣、精制幣、樣幣和精制樣幣等板塊。他認為收藏亦是一金字塔，5公斤的熊貓金幣有人玩，1塊錢的流通紀念幣也同樣有合適的群體。在品種的選擇上，先看看遺產板塊，以發行量2w套的敦煌為例，其精制幣材料為鋼芯鍍鎳，價格在1000元附近。而敦煌1/10oz金幣（發行量：5w，2Oz銀是獲獎幣）亦在2000元附近，通過比價效應，一般人都會選擇金幣（編者按：新入門的收藏愛好者很難脫離材料價的束縛，金永遠比鐵值錢）。那么敦煌精制幣的上升空間極為有限。人物幣一共發行了7枚，毛澤東，劉少奇，朱德，陳云，鄧小平，周恩來。其中唯有朱德沒有發行過獨立的金銀幣（在歷史人物和抗戰50年里有朱德），那么在禮品消耗中除朱德外其余都可由銀幣代替，朱德的相對稀缺性市場已經給出了答案 （編者按：朱德的普制幣當前價格86元/枚，精制幣在1000元附近）。動物幣的發行其藝術性和國外同類品種相去甚遠。所以很多人更喜歡國外的動物幣，如狼獾，貓頭鷹，刺猬等膾炙人口的品種。在我國中產階級正在建立精神信仰的時段，同時在國外動物藝術幣的夾擊下，動物幣暫難有想象空間。（編者按：體育幣目前暫時也難有起色）

最后還是回到生肖這個板塊，唯有生肖才是市場永恒的題材（編者按：這個和傳統文化觀念的深入人心密切相關）。生肖也是所有幣中最常的系列，從金銀幣第一輪8克金的抗跌可見一斑，從2003年生肖羊幣開始，發行至今（2013年）已經11個品種，最后的生肖馬幣將于2013年底發行。前6枚從生肖羊至鼠各發行1000w枚，牛虎兔各發行3000w枚，龍蛇馬各發行8000w枚。生肖鼠從去年10月的54元/枚摸高到80元/枚，而整套的價格亦從480元/套，上漲到650元/套附近。而這一切是在金銀幣大跌的時期完成的。

投資生肖紀念幣的理由主要有如下幾點：

第一，這是中國人民銀行發行的第一套生肖紀念幣，今年底發行最后一枚就關門。禮品盤的需求將于今年底明年初爆發，這套幣目前是最價廉物美的，是銀行逢年過節發放禮品以穩定客戶的首選；其幣面有點古代嬰戲圖的意味，象征著推成出新（編者按：賀歲幣）。

第二，從同類產品看，第一輪生肖郵票目前大概是13000上下吧；第一輪金幣8g生肖在30萬上下，第一輪生肖15g銀幣目前的價格在9萬附近（69分評級幣）。其想象空間是廣闊的。

第三，在金字塔自下而上的低價郵票和高端金銀幣之間，需要紀念幣（編者按：定位為千元產品？）來彌補消費群的斷層，滿足這一消費群體的需要。

第四，中國人民銀行的產品炒作相對于金幣總公司而言，有過之而無不及。從紙幣、長城幣到目前的分幣和612現象。對于這一問題，西安高先生持不同意見，其認為長城幣的上漲和銀行炒作并沒有太大關系，而是因為真正的消耗。

另外，倪先生認為最近2年銀行采用的等值兌換方式（杭州每人3枚生肖幣）在老百姓里已經刮起生肖紀念幣的旋風，其輿論攻勢已經奠定了深入的群眾基礎，補缺的需求隨時會爆發。

精致幣還是普制幣？這一問題的認識分歧相當之大。風吟最終沒有選擇發行量1000w，目前價格保持在650元/套的普制紀念幣，而傾向于發行量2w的精致紀念幣（鑄造量可能是10w）。其理由第一，由于精制幣的制作一般是用來送禮，或者分給一些特許，貨源相對分散； 第二，帶卡冊的精制幣基本沒有假幣存在。以鼠幣為例，普制幣的價格在80元附近，精制幣的價格在400附近。精制幣和第一輪生肖銀幣15克相比，還有上升的空間。對于品種的選擇，建議進入目前尚處于低價的后期精制紀念幣，例如精制龍目前似乎有天津的資金關照。風吟由于自身屬相的偏好，對于精制鼠情有獨鐘。

唐先生、高先生、倪先生等朋友則更看好普制幣。高先生認為真正有沉淀的收藏品是會流通的，精制紀念幣為什么不如普制幣，是因為前者沒有流通，完全保存。而后者可以流通，未來的存世量不得而知。唐先生和倪先生一致認為發行量2w的精制幣確實不錯，但是其群眾基礎差，例如世博、奧運普制精制幾乎沒有差別。又如金銀幣，雖然發行量少，但是其愛好人群不及紀念幣愛好者的1/10，不及郵票愛好者的萬分之一，行情亦難波瀾壯闊。只有老精稀享譽全球，那是因為玩的人更少。

唐先生認為精致紀念幣最大的威脅恰恰正是金銀幣，價格在300左右的精制紀念幣和600左右的銀幣會形成競爭局勢，爭奪同一層面的消費群。2012年發行的紀念熊貓發行30周年1/4oz銀是個最好的例子，紀念幣市場的資金轉移到金銀幣市場推動了低價銀幣的上漲。這正說明群眾心里已經不再想玩紀念幣，而開始傾向于玩得起的銀幣。金銀銅鐵的材料梯度將會對消費者的比價心理產生影響（編者按：對于同樣的價格，一般人會選擇材料價貴的；而發行量的多寡是高端玩家所關注的）。

目前，金銀幣目標群對紀念幣板塊虎視眈眈，而紀念幣目標群人反而在討論如何進入金銀幣板塊。近幾年金銀幣評級的概念已經在紀念幣中普及，通過紀念幣評級，他們也開始懂金銀幣，懂得版別。金銀幣板塊的發展速度遠高于紀念幣，讓群眾相信金銀幣更值錢，群眾才愿意掏錢（編者按:熊貓幣的增發確實引起很多場外人的關注）。這樣看，金銀幣的群體已經站在金山上，再去發展紀念幣未必是個明智的選擇。

紀念幣熊途慢慢近20年，和一級市場的廉價籌碼不無關系，這也正是紀念幣價格一有起色便猛遭砸盤的原因之一（編者按：在生肖紀念幣650元/套的行情下，出現600元/套*500套的砸盤，真假難斷）。以發行量2w的精致幣為例，造幣廠的成本極低（據廣州群友嚴先生口述，分配價25元），而其發行價在300元以上（相比于沈幣2013年的精制荷花蛇章零售只有3.5元？），這中間的跳空是普通收藏者在為不透明價格買單。而這個跳空，是隨時可能爆發的定時炸彈，另外群友猜測其鑄造量為10w，其中8w被控制在人民銀行。這8w的量會不會由于某些個人或者偶然因素的影響，流到市場，造成砸盤（編者按：2011年熊貓銀幣的突然增發也直接造成其暴跌）。另外，金銀幣的不斷增發，正在重新建立群眾對金銀幣和紀念幣的估值體系。紀念幣的人群正在轉行玩金銀幣，但是金銀幣的資金量，卻未必能夠掌控紀念幣，紀念幣板塊如軟刀子割肉，將是個非常耗費資金的過程（編者按：大量的低成本籌碼不容忽視，需要不斷抬高市場成本，稀釋廉價籌碼），這是網友的爭論觀點。

風吟堅持自己觀點，認為精致生肖幣嚴重低估必將是以后的一朵奇葩，他個人主要因為生肖原因收集生肖老鼠，因為老鼠是所有幣里面唯一帶對聯的一枚幣，整個精制幣板塊會和12枚中國銀行唯一的一套普制幣一起在歷史長河散發燦爛的光輝。

編者按：在首輪生肖紀念幣的發行即將圓滿之際（2013年底），大家普遍看好定位低價的禮品需求所帶動的行情。對于跟風的散戶而言，更應該找到合適的出貨渠道，在人聲鼎沸之際能全身而退。最后，天下大勢，江山代有人才出，各領風騷數百年。這次在中國投資精英群的觀點碰撞和多空爭論必能在紀念幣乃至中國收藏幣文化的發展中留下濃重的一筆。誰能逐鹿中原，問鼎天下，唯有市場才能給出最終的答案。先知已然隱遁，渺小如世人者，唯有翹楚以待。

              
                                                                              首發于中國投資精英群（杭沙）
                                                                              杭沙成員俞先生筆錄潤色記于2013年1月26日 新加坡

太陽的萬丈光芒照耀大地，使萬物生長，但也有它照射不到的地方，只有陳睿先生斯言之光才能玉臺吐艷，照日月不照之處，明天地未明之時。佩服。

陳睿老總，在春節來臨之際，為我們指明了光明大道，給我們灌輸智慧，使我們大徹大悟，令人敬佩，感激不盡！

怎么讓更多的人群去了解流通紀念幣，轉而去收藏？就像我，從京東的生肖幣團購才知道流通紀念幣（雖然價格很高很離譜），然后通過淘寶、一塵、現代網，才慢慢了解這個圈子。小圈子里面倒騰來倒騰去的不是最終出路。

拜讀！好文！

學習

學習了

    

好文，有探討才能更明理，有實踐更能見真知。

我覺得紀念幣熊途漫漫15年的主要原因除了97年的爆炒外、都是賀歲羊惹的禍。人行想讓賀歲羊成為猴二世、又不想它在一輪賀歲生肖大團圓前漲的太快、只好不斷打壓紀念幣板塊。最后竟然從09年開始把紀念幣放在每年11月發行。不少人覺得是奧運紀念鈔和賀歲幣增量的原因。仔細想想、08年搶得是奧運紀念鈔、又不是奧運3組紀念幣、奧3現在才20多。09牛、10虎、11兔都是3000萬的量、為什么前兩個11月發、11兔6月發？11年是建黨90周年、沒辦法只好6月發行。為什么都是8000萬的量、12龍要12年8月發行、14馬卻在13年底提前發行？還搞了個13年發行計劃。因為12生肖馬上大團圓了、不用再打壓了、就剩把2輪賀歲羊變成2枚一套了。偉人幣為什么漲？13年發行計劃中沒有毛、14年自然不會有鄧。在偉人誕辰150年前估計不會再發新幣了。為什么朱德幣那么牛？看看1986年朱德同志誕生一百周年郵票從幾毛變成幾十就知道了。

個人感覺影響紀念幣行情的根源還是在發行方，近些年發行量大，品種繁多是對市場的一種吸血過程。生肖都快向郵票的發行量看齊了。隨著品種的不斷增多，紀念幣今后也應該是跟郵票一樣的局部行情吧。個人觀眾點，說錯莫怪