面對新冠肺炎疫情在全球蔓延和國際政治經濟環境發生的變化，我國的金幣市場在喜憂參半的氛圍中走過了一段難忘的行程。2020年上半年我國金幣市場的運行狀況怎樣？市場中出現了那些新的變化和特點？今后繼續發展的方向如何？以下將通過數據和市場動態試探性解析這些問題。

一、貴金屬價格
貴金屬是我國現代貴金屬幣（以下簡稱貴金屬幣）的最重要物質基礎。2020年上半年貴金屬價格的走勢見圖1和圖2。


  
如圖1所示，2020年上半年：
（一）國內黃金價格最高報402.60（元/克），最低報328.15（元/克），加權均價報369.09（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權均價上漲19.56%。
（二）國內白銀價格最高報4.544（元/克），最低報2.621（元/克），加權均價報4.005（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權均價下跌1.83%。
（三）國內鉑金價格最高報233.13（元/克），最低報149.00（元/克），加權均價報187.35（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權均價下跌6.94%。
（四）國內鈀金價格最高報619.39（元/克），最低報335.08（元/克），加權均價報475.99（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權均價上漲39.88%。
如圖2所示，國際黃金價格延續2019年中期開始的震蕩上行走勢繼續攀升，2020年6月加權均價報1734.70（美元/盎司），與2019年12月的加權均價相比上漲17.20%。

二、市場交易狀況
市場交易狀況將分為增量和存量兩個部分進行披露。

（一）增量
增量是指2020年新發的貴金屬幣。
1.投資幣
    （1）在熊貓金幣中相對最具投資功能的30克普制熊貓金幣的銷售狀況見圖3。
    

在新冠肺炎疫情沖擊下，國內消費市場在短期內受到較大影響，30克普制熊貓金幣的銷售也未能獨善其身。如圖3所示，2020年1月至6月30克普制熊貓金幣實現銷售1.14噸，與去年同期相比下降11.21%。
另據有關數據披露，2020年上半年30克普制熊貓金幣銷售規模的下降幅度小于國內黃金飾品類商品銷售的下降幅度。其中隨著新冠肺炎疫情的逐步緩解，30克普制熊貓金幣的銷售規模正呈現回升態勢。
（2）30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易狀況見圖4。


    如圖4所示，2020年上半年，30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易的活躍度呈現震蕩走勢。1月至6月共實現單向交易：數量1，934枚（日均17枚）；金額2，179.67萬元（日均18.63萬元），交易次數1，227筆（日均10筆）；平均升水1.65%；場內對比場外的平均差價率（中位數）0.37%。
2.紀念幣
由于受到新冠肺炎疫情影響，2020年上半年僅發行有“2020吉祥文化金銀紀念幣”一個項目，這個項目的運行狀況如下。
（1）發行及發售狀況見表1。


    如表1所示，“2020吉祥文化金銀紀念幣”按央行公告足額發行。從發售渠道的占比看：直屬機構為63%，商業銀行為18%，特許經營為17%，海外機構為2%。
（2）整體價格走勢見圖5。


如圖5所示，“2020吉祥文化金銀紀念幣”零售價總值1.05億元。上市開盤交易的市場價總值1.67億元，與零售價總值相比平均高開58.54%；到6月底市場價總值1.56億元，從高點回落6.34%，但仍高于零售價總值46.49%。
（3）典型幣種走勢見圖6。


如圖6所示，與零售價相比，在“2020吉祥文化金銀紀念幣”的6個幣種中，到6月底呈現漲跌互現格局。其中（百年好合）的3克金幣和30克銀幣以及（金玉滿堂）雙金屬幣的漲幅不小；（麒麟送子）60克銀幣和（松鶴延年）5克金幣跌破零售價。
到6月底止，“2020吉祥文化金銀紀念幣”開始發行僅有40多天時間。這個項目的市場價值和是否延續高開低走的市場慣性需要更長時間觀察。

（二）存量
存量是指1979年至2019年發行項目的集合。其中存量又分為2019年發行項目的集合和1979年至2018年發行項目的集合。（說明：在披露的以下數據中，在沒有特別說明的情況下，均為2020年6月與2019年底相比的市場交易價格變化數據。）
1.2019年發行項目的集合
2019年發行項目的集合簡稱2019年板塊，在市場中一般被稱為新品。2019年板塊的匯總數據見附表1。
（1）2019年板塊整體情況見圖7。


如圖7所示：2019年板塊市場交易價格整體上漲7.31%。其中投資金幣整體上漲14.59%，投資銀幣整體上漲5.31%，紀念幣整體上漲0.32%。
（2）2019板塊中紀念幣不同項目的情況見圖8。


如圖8所示，在2019年板塊的15個紀念幣項目中，市場交易價格整體上漲的項目共有9個，下跌的項目共有6個。其中特別值得關注的是：①“2020中國庚子（鼠）年金銀紀念幣”延續去年的價格走勢，整體上仍錄得上漲態勢，這是近年來生肖幣項目較少出現的情況。②熊貓精制幣在貴金屬價格上漲帶動下錄得上漲，突顯出這類幣種與貴金屬價格變化的關聯度。③“中華人民共和國成立70周年紀念幣”在去年市場表現相對亮眼的情況下，開始出現市場價格的緩慢下行。
另外從附表1中可以看到，在2019年板塊的紀念幣項目中，到2020年6月底共有8個項目整體性跌破零售價，占整個15個項目的53.33%。
（3）2019板塊中紀念幣不同幣種的情況見圖9。


如圖9所示：①在2019年板塊的紀念幣中，市場交易價格：金幣整體上漲3.25%，銀幣整體下跌4.22%，鉑幣下跌4.33%。②在2019年板塊的63種紀念幣中，市場交易價格上漲的幣種36種，市場交易價格下跌的幣種27種。③在價格上漲和下跌的幣種中，到2020年6月底，共有30個幣種跌破零售價。
2.1979年至2018年發行項目的集合
1979年至2018年發行項目的集合簡稱2018年大盤。為簡化起見和從代表性出發，以下披露2018年大盤市場交易價格的變化將以69級品相為基點。到2020年6月底，69級品相幣種與2019年底有對應價格的幣種共計1631種，占同期貴金屬幣總數的71.25%。2018年大盤的匯總數據見附表2。
    （1）2018年大盤整體狀況見圖10。


如圖10所示，在2018年大盤中市場價總值上漲15.37%。其中市場交易價格上漲幣種1，172種，整體上漲幅度20.96%；市場交易價格下跌幣種459種，整體下跌幅度7.85%。
（2）2018年大盤投資幣整體狀況見圖11。


如圖11所示，在2018年大盤的投資幣中，市場交易價格整體上漲23.74%。其中投資金幣上漲26.93%，投資銀幣上漲5.68%。
（3）2018年大盤紀念幣整體狀況數據見圖12。


如圖12所示，在2018年大盤的紀念幣中，市場交易價格整體上漲4.52%。其中上漲幅度最大的是鈀幣板塊，上漲幅度最小的是銀幣板塊。
（4）2018年大盤紀念幣按項目特性分類的整體狀況數據見圖13。


如圖13所示：①2018年大盤紀念幣按項目特性分類的各個板塊，市場交易價格的平均價格均在上漲，其中上漲幅度最大的是“其它”板塊，上漲幅度最小的是“人物”板塊。②在市場普遍關注的紀念幣板塊中，“老精稀”板塊上漲1.56%，“新精品”板塊上漲2.39%。③數據顯示，在2018年大盤紀念幣按項目特性分類的各個板塊中，市場交易價格的變化幅度似乎與這些紀念幣的“料價比”存在
某些連帶關系，即2019年底時“料價比”較低的細分板塊，上漲幅度相對較大。
    （5）2018年大盤紀念幣按重量規格分類的價格變動情況詳見附表2。

三、拍賣市場
拍賣是我國貴金屬幣進行市場流通和價值轉換的重要形式。以下將主要披露
2020年上半年貴金屬幣拍賣市場的運行狀況。這些數據來自于具有可比性的境內外16家最主要的拍賣公司。

    （一）拍賣交易數量和金額
與2019年同期相比，2020年上半年我國貴金屬幣拍賣的數量和金額數據見圖14。


如圖14所示，受到新冠肺炎疫情和其它多種因素影響，2020年上半年貴金屬幣境內外共計實現拍賣數量3.361萬個拍賣單位，與2019年同期相比下降35.29%，拍賣總金額1.49億元，與2019年同期相比下降34.84%。

（二）月度拍賣變化
2020年上半年拍賣市場的月度動態變化狀況見圖15。


如圖15所示，在新冠肺炎疫情影響下，在2020年上半年中，2月份的交易數量和金額處于最低水平。隨著國內疫情逐步緩解，拍賣市場的交易數量和金額正在逐步回升。
    
（三）線上及線下拍賣結構
2020年上半年，線上及線下拍賣的結構狀況見圖16。


如圖16所示，2020年上半年由于受到新冠肺炎疫情防控措施影響，境內外的線下拍賣大部分暫停。在這個時間段內，線上交易數量占比90.67%，線上交易金額占比98.46%。突顯出線上拍賣的應變能力和不斷發展的生命力。
貴金屬幣的拍賣僅是整個市場交易活動的組成部分之一。從市場實際觀察，在新冠肺炎疫情影響下，貴金屬幣的非拍賣交易方式已經受到更大影響。

四、解讀及分析
   面對新冠肺炎疫情沖擊和其它連帶因素影響，2020年上半年我國金幣市場出現了一些新的變化和動向。

（一）自2019年中期開始，貴金屬特別是黃金價格開始步入一輪新的震蕩上行周期。隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，國際經濟形勢受到嚴重沖擊，由此帶動貴金屬特別是黃金價格繼續大幅上行。由于我國貴金屬幣的市場價格變化與貴金屬價格變化的關聯度已達到百分之八十左右，在這次貴金屬特別是黃金價格大幅上漲的帶動下，我國的金幣市場已經開始結束長達九年的市場調整，出現了幣種上漲總動能大大高于下跌總動能的新形勢，在這其中投資幣特別是投資金幣起到了至關重要的作用。雖然新冠肺炎疫情對當前的經濟形勢帶來很大沖擊，對金幣市場的發展是不利的，但是貴金屬特別是黃金價格的逆勢上行，對我國金幣市場的交易價格形成了重大利好，市場參與者的預期開始發生積極變化。如果這輪黃金上漲周期進一步發展，那么我國金幣市場的整體性大幅下行空間已經封死。這一動向應該說是2020年上半年我國金幣市場發生的最大變化。
    
（二）面對新冠肺炎疫情沖擊和延續頂層設計的改革調整，2020年上半年金幣市場的供給側出臺了一些應對措施：①大幅調整2020年貴金屬幣的發行計劃，原計劃在上半年發行的3個紀念幣項目僅出臺了一個，緩解了市場需求壓力。②借用黃金價格上漲的有利時機，適時調整熊貓金幣的市場定位，在去年調整30克普制熊貓金幣銷售價格基礎上，繼續大幅下調熊貓精制金幣的批發及零售價格，同時改變批次訂購的銷售方式，實現按需靈活銷售的模式。③在紀念幣方面，按照三公原則，繼續加大直銷和線上銷售的份額，根據項目特點積極拓展消費市場，同時在直銷規則和技術保障上加大了與黃牛的博弈力度。④積極利用新的媒體傳播方式，增強了貴金屬幣的宣傳滲透力和影響力。這些改革措施對金幣市場的發展也是利好的。

（三）這次突如其來的新冠肺炎疫情已經對我國金幣市場的各類經營者產生了前所未有的重大影響。這種影響主要體現在：①在疫情的早期，現貨市場和門市經營基本暫停，企業運作受到嚴重影響，經營者的現金流、交易量和盈利預期巨幅下滑。隨著疫情的逐步緩解，雖然現貨市場和門市經營逐步放開，但是需求不足和市場清淡的問題仍然比較突出，已經對大多數經營者的全年經營績效產生了無法在短時間內挽回的損失。②數據顯示，雖然線上拍賣的適應性相對較強，但是這次新冠肺炎疫情對線上拍賣也產生了一定程度的負面影響。
面對新冠肺炎疫情沖擊，雖然一些經營者已經處于生死抉擇的十字路口，但是大多數經營者正在積極應對。他們一方面組織各種義拍活動，向抗疫一線捐款捐物，同時努力調整經營模式，大力發展線上交易，拓展出新的市場空間。
在這次新冠肺炎疫情沖擊下，一個最突出的動向是充分顯示出線上交易的優勢和發展潛力。人們有理由相信，在倒逼效應的推動下，我國金幣市場的線上交易將會展現出更大的發展空間。

（四）在貴金屬特別是黃金價格的拉動下，雖然我國金幣市場的交易價格整體回升，但是影響市場長期健康穩定發展的一些深層次問題尚未從根本上解決：①數據顯示，在不同幣種的各種細分板塊中，漲跌互現的情形仍是一種普遍現象，特別是一些新品跌破零售價的情況仍然比較突出，反映出市場對貴金屬幣認同度的結構性差異。②穩定的收藏投資群體發展緩慢，市場的投機炒作之風仍然盛行，新品的高開低走似乎已經成為一種難以改變的慣性，對市場參與者的殺傷力不容小視。③在貴金屬特別是黃金價格帶動下，人們對市場的正向預期開始有所恢復，但是總需求仍然不足。數據和市場的現實動態表明，很多幣種板塊的“料價比”不增反降，大量金幣被返熔變料，市場價格的變化在某種程度上僅是標定價格的上漲，并未準確反應供需關系的真實變化，整體購買力不足。人們是否應該看到，貴金屬價格上漲對金幣市場帶來了正向作用，但是整個金幣市場正處于“亂世黃金與盛世收藏”的博弈之中，全面啟動金幣市場尚需更多的環境與條件。

五、砥礪前行共克時艱
2020年的時間進程已經過半。如何面對當前疫情和各種問題困難，更好走出下半年金幣市場的新局面，已經成為擺在全體市場參與者面前的重要任務。

（一）影響我國金幣市場下半年的發展質量，既有外部環境也有內部因素，既存在有利條件也存在不利條件。從外部環境看，貴金屬特別是黃金價格的不斷上升是有利條件，但是宏觀經濟形勢的不確定性對發展金幣市場是不利的。從內部因素看，絕大部分市場參與者對金幣市場的長遠發展仍抱有信心和正向預期，并且正在積極投入到改革創新的實際行動之中，這是繼續發展我國金幣市場最有利的內部條件。從內部因素的不利條件看，當前我國金幣市場仍存在改革動力不足、利益重心偏移、有些企業經營困難、價值結構失衡、市場交易不暢和整體需求不旺等突出問題。    

（二）如何采取具體行動，充分利用有利環境和條件，化危為機：①面對形勢變化，應進一步調整紀念幣的發行節奏，今年可發可不發的項目建議堅決推后或取消，并嚴格控制新增項目。②進一步強化紀念幣的精品意識，從設計、雕刻和鑄造等多環節入手，將每一種和每一枚紀念幣都打造成能夠經受歷史檢驗的精品。③利用當前貴金屬特別是黃金價格正處于不斷上漲的有利時機，適時調整熊貓金幣和投資金幣的市場定位，充分發揮和調動它們的投資功能，努力擴大投資金幣的銷量，采取切實措施迅速扭轉30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易偏弱的尷尬局面，同時采取措施促使熊貓金幣在收藏與消費方面發揮應有作用。④繼續改革完善紀念幣的發售體制，提高直銷比例，加大與黃牛和投機者的博弈力度。⑤充分利用這次疫情展現出的新的發展模式，加快我國金幣市場的“網絡交易綜合服務平臺”建設，讓網絡交易的高速公路和高速鐵路在我國金幣市場的價值轉換中發揮更大作用。⑥采取切實措施，逐步解決影響金幣市場健康發展的最根本問題，全面準確地宣傳貴金屬幣的文化藝術價值，不斷擴大穩定的收藏群體和收藏投資群體，遏制過度投機炒作，努力實現我國金幣市場平衡的價值結構與價值取向。
  
2020年上半年突如其來的新冠肺炎疫情已經對我國金幣市場的發展造成不利影響，同時金幣市場頂層設計的改革創新已經邁入深水期，調整各種利益關系的任務更加艱巨。2020年下半年，我國金幣市場的全體參與者應該對市場的不斷發展抱有信心，積極利用有利環境和條件，大力化解不利因素和障礙，采取切實行動和措施，繼續改革創新的步伐，用砥礪前行和共克時艱的實際行動將疫情對金幣市場的影響降到最低程度，較好完成我國金幣市場2020年全年的答卷。

（說明：本文刊發于中國金融新聞網，作者趙燕生，數據來源于“中國現代貴金屬幣信息分析系統”，僅供參考。入市有風險，投資需謹慎。）

附表：