（作者：趙燕生）

      2016的行程已經(jīng)過半。我國金幣市場經(jīng)過去年的止跌企穩(wěn)后，這半年的市場運行狀況如何？市場中出現(xiàn)了哪些新動向和新變化？引起這些變化的主要原因是什么？下半年的市場又將如何運行和發(fā)展？
      為使廣大市場參與者對2016年上半年我國金幣市場的運行狀況有所了解,現(xiàn)將“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”的統(tǒng)計數(shù)據(jù)簡要匯總?cè)缦拢瑫r試探性回答以上問題。
      鑒于2016年發(fā)行增量的數(shù)據(jù)尚不完備，這份簡報將不包括對2016年發(fā)行增量的分析。對2016年發(fā)行存量的分析，將以2015年的市場數(shù)據(jù)為對比基準，2016年上半年數(shù)據(jù)的統(tǒng)計時點截止到2016年6月30日。我國金幣市場2015年的市場運行狀況詳見已經(jīng)出版發(fā)行的《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報告（2015）》

                                                                           第一部分  數(shù) 據(jù)

一、市場交易價格走勢
      （一）貴金屬價格走勢
      進入2016年后，在多種因素影響下國際金融市場劇烈震蕩。在此因素帶動下，與現(xiàn)代貴金屬幣息息相關(guān)的貴金屬價格出現(xiàn)了較為迅猛的上漲走勢。
      根據(jù)上海黃金交易所和其它相關(guān)機構(gòu)的人民幣報價，2016年6月30日與2015年12月31日相比，黃金上漲26.18%，白銀上漲23.34%，鉑金上漲19.25%，鈀金上漲5.35%。
      （二）2016年發(fā)行存量走勢
      鑒于近年來在郵幣卡市場中出現(xiàn)的電子交易平臺線上交易模式，截止2016年6月30日，在我國金幣市場中，將線上數(shù)量和線下數(shù)量進行分解，同時按不同的市場交易價格進行計算，2016年發(fā)行存量線下市值1328.86億元，線上市值114.07億元，合計1442.93億元，線上市值占線下市值比例7.91%，線上交易價格與線下交易價格的加權(quán)平均偏離度482.18%。考慮到目前線上市值權(quán)重較低，線上與線下交易價格的加權(quán)平均偏離度較大，以及歷史數(shù)據(jù)的可比性等因素，在以下的數(shù)據(jù)計算中將統(tǒng)一按線下交易價格計算2016年發(fā)行存量的市場價總值。
      1.大盤走勢
      截止2016年6月30日，我國金幣市場2016年發(fā)行存量的市場價總值1345.85億元，與2015年底的1290.84億元相比上漲4.26%。
      2.兩大權(quán)重因素的結(jié)構(gòu)及變化
      兩大權(quán)重因素的結(jié)構(gòu)主要是指，在我國現(xiàn)代金屬幣的市場價總值中，貴金屬價值和貨幣溢價因素價值（以下簡稱貨幣溢價因素）各自所占的比重。
      截止2016年6月30日，在2016年發(fā)行存量中，貴金屬價值為831.70億元，貨幣溢價因素為515.15億元，分別占市場價總值的61.80%和38.20%。
      與2015年相比，兩大權(quán)重因素的結(jié)構(gòu)變化見表1。




      如表1所示，由于貴金屬價格的普遍上漲，2016年發(fā)行存量的兩大權(quán)重因素結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。與2015年相比，貴金屬幣變動價值溢價率（俗稱料價比）下降17.33%，貴金屬價值占比提高20.97%，貨幣溢價因素占比下降21.90%。
      以上數(shù)據(jù)說明，在2016年上半年市場價總值的變化中，貴金屬價格上漲起到了極其重要的支撐作用，而貨幣溢價因素的變化滯后于貴金屬價格的上漲。
      3.大盤變化的內(nèi)部結(jié)構(gòu)
      在2016年發(fā)行存量市場價總值的變化中，內(nèi)部不同幣種的變化統(tǒng)計見表2.

  


      如表2所示，在2016年上半年市場價總值的抬升中，其中有1217個幣種的價格處于上漲之中，對大盤的貢獻達到100.57億元，與2015年相比上漲15.11%；有303個幣種的價格變化不大；有560個幣種的價格仍處于下跌狀態(tài)，對大盤的拖累達到45.56億元，與2015年相比下降10.14%。
      此數(shù)據(jù)說明，在2016年發(fā)行存量內(nèi)部，漲跌互現(xiàn)，但上漲幣種的能量大于下跌幣種的能量。
      在2016年發(fā)行存量中，不同板塊的變化統(tǒng)計見表3。

  


      如表3所示，在2016年上半年市場價總值的抬升中，不同板塊的市場表現(xiàn)具有較大區(qū)別。
      從投資幣板塊看，投資幣的整體上漲幅度為7.62%，大于大盤的平均上漲幅度。其中投資金幣優(yōu)于投資銀幣。
      從紀念幣板塊看，紀念幣的整體上漲幅度為1.53%，弱于大盤的平均上漲幅度。其中鉑幣和鈀幣上漲幅度較大，銀幣緊隨其后，而金幣和雙金屬幣只錄得微弱上漲。
      從紀念幣的時間板塊看，似乎存在一些明顯規(guī)律，即發(fā)行時間越久的幣種上漲幅度越大。特別是具有“老精稀”概念的幣種上漲幅度優(yōu)于大盤，整體上漲幅度達到7.62%。而2014年至2015年發(fā)行的幣種，繼續(xù)處于價值回歸和市場價格的深度調(diào)整之中，整體下跌幅度達到12.14%。這個時間板塊的表現(xiàn)充分顯示出我國金幣市場的高開低走規(guī)律，對整個大盤產(chǎn)生了較大的下拽和殺傷力。
      從一些典型的板塊看，“8克生肖金幣”、“佛教板塊”和“1990年至1999年1/2盎司普制熊貓金幣板塊”，都是今年上半年較受市場關(guān)注的板塊。這些板塊的上漲幅度均優(yōu)于大盤的平均上漲幅度。其中的“1990年至1999年1/2盎司普制熊貓金幣板塊”和“8克生肖金幣板塊”的市場表現(xiàn)特別突出，表明在2016年的發(fā)行存量中，有些紀念幣板塊已經(jīng)率先啟動。
      以上數(shù)據(jù)充分說明，在2016年發(fā)行存量內(nèi)部，市場價格的走勢是不平衡的：一是投資幣的市場價格緊隨貴金屬價格變動而變化的特性凸顯；二是有些紀念幣板塊已經(jīng)率先啟動；三是新品次新品的市場價格仍然處于調(diào)整之中。

      二、電子交易平臺狀況
      2016年，各種形式的郵幣卡交易中心（簡稱“電子交易平臺”）繼續(xù)蜂擁上線，已經(jīng)吸引大量資本和人群介入。
      目前在電子交易平臺中，上線交易的商品主要有現(xiàn)代貴金屬幣、郵票、封片、磁卡和非金銀錢幣等藏品，而現(xiàn)代貴金屬幣只是整個上線商品中的一少部分。由于本簡報的研究范圍僅限于現(xiàn)代貴金屬幣，以下將主要披露2016年上半年電子交易平臺中現(xiàn)代貴金屬幣的線上交易數(shù)據(jù)。
      當前涉及現(xiàn)代貴金屬幣的“電子交易平臺”主要有兩種交易模式。第一種是“有限上市、有限托管”模式，簡稱“電子盤1.0”。第二種主要實行“放開托管、隨進隨出”的交易模式 簡稱“電子盤2.0”。
      （一）電子交易平臺基本數(shù)據(jù)
        截止2016年6月30日止，與現(xiàn)代貴金屬幣相關(guān)的電子交易平臺的基本數(shù)據(jù)見表4。
  


      目前，與現(xiàn)代貴金屬幣相關(guān)的電子交易平臺共計23家，與2015年18家的規(guī)模相比增加27.77%。增加的份額全部分布在“電子盤1.0”中。
      在這些電子交易平臺中，上線交易幣種總數(shù)719種，與2015年584個幣種相比增加23.12%；上線交易總數(shù)量（枚）共計362.70萬枚，與2015年323.69萬枚相比增加12.05%。
      （二）電子交易平臺場內(nèi)交易狀況
      這些電子交易平臺的場內(nèi)交易狀況見表5.

  


      如表5所示，在這23家電子交易平臺中，上市價總值20.65億元，收盤價總值114.07億元，平均上漲幅度452.28%，高于2015年平均上漲幅度103.50%。其中“電子盤1.0”的幣種最大上漲幅度為142.22倍，“電子盤2.0”的幣種最大上漲幅度為38.38倍，價格明顯偏離價值。當然在這些幣種中，也存在極少數(shù)幣種的收盤價低于開盤價。
      （三）線上與線下交易狀況差異
      這些電子交易平臺線上與線下交易狀況的差異見表6。

  


      如表6所示，在這23家電子交易平臺中，幣種總數(shù)占全部發(fā)行幣種總數(shù)的34.57%；線上總枚數(shù)占全部發(fā)行總量的4.00%；收盤價總值占全部市場總值的7.91%；上市幣種數(shù)量的加權(quán)平均控盤率4.00%；與線下交易價格加權(quán)平均偏離度為482.81%。其中“電子盤1.0”的價格最大偏離度為17367.16%，“電子盤2.0”的價格最大偏離度為6755.20%。此數(shù)據(jù)表明，電子交易平臺的交易價格與線下市場的交易價格差距巨大，是一個并不反映整個市場狀況的小局部投機市場。

      三、拍賣市場狀況
      拍賣是我國現(xiàn)代貴金屬幣進行價值轉(zhuǎn)換的重要方式之一。根據(jù)對16家國內(nèi)外主要錢幣拍賣公司的數(shù)據(jù)跟蹤，2016年上半年我國現(xiàn)代貴金屬幣拍賣狀況統(tǒng)計見表7。

  


      從表7和其它數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以看到：
      1.2016年上半年，這16家拍賣公司上拍總數(shù)量3.73萬（枚-套），成交總數(shù)量3.63萬（枚-套），成交率97.37%，成交總金額折合人民幣1.41億元。
      2.在這些拍賣活動中，網(wǎng)絡(luò)拍賣成交數(shù)量占成交總數(shù)量的96.32%。
      3.在這些拍賣活動中，網(wǎng)絡(luò)拍賣成交金額占成交總金額的88.43%。
      4.在這些拍賣活動中，評級幣成交數(shù)量占成交總數(shù)量的75.09%。
      5.在這些拍賣活動中，境內(nèi)拍賣成交金額占成交總金額的89.24%。

                                                                            第二部分  分 析

一、市場價格上漲的主要原因
      投資幣板塊是我國現(xiàn)代貴金屬幣的重要組成部分，市場價總值已占2016年發(fā)行存量的46.32%。由于投資幣的整體溢價率較低，因此其價格走勢與金銀價格的走勢密切相關(guān)。2016年上半年，由于貴金屬價格的大幅上漲，同步帶動了投資幣板塊價格大幅攀升7.62%，對整個大盤的上漲起到了重要的拉升作用。這是引發(fā)今年上半年大盤上漲的重要外因。
      我國的金幣市場經(jīng)過多年的深度調(diào)整，底部特征已經(jīng)開始顯現(xiàn)。特別是對紀念幣板塊來說，有些幣種已經(jīng)處于超跌狀態(tài)。在價值規(guī)律作用下，有些幣種或板塊已經(jīng)開始率先啟動，關(guān)注度和活躍度增加，正向預(yù)期增強。其中在紀念幣板塊中，1979年至1999年發(fā)行幣種的整體上漲幅度已經(jīng)達到7.62%，對整個大盤的上漲同樣起到的重要支撐作用。這是引發(fā)今年上半年大盤上漲的重要內(nèi)因。

二、市場變化的主要特點
      （一）價格走勢特點
      今年上半年，盡管整個大盤錄得4.26%的增幅，但市場的發(fā)展是不平衡的，板塊分化是最主要的特點。數(shù)據(jù)表明，在2016年發(fā)行存量整體上漲的過程中，也存在繼續(xù)下跌探底的幣種或板塊。其中2014年至2015年發(fā)行的紀念幣新品次新品，在高開低走的市場慣性作用下，價格繼續(xù)大幅下挫，整體錄得12.14%的跌幅，與上漲的幣種或板塊形成明顯反差。價格走勢分化的另一個突出表現(xiàn)是，相同幣種中不同品相的產(chǎn)品，交易價格的變動幅度開始出現(xiàn)較大差異。在相同幣種中，高等級品相的產(chǎn)品價格率先啟動，而一般等級品相的產(chǎn)品交易價格漲幅不大甚至下跌。這種因錢幣品相造成的價格變動幅度差異，一方面反映出目前市場尚不具備價格全面上漲的基礎(chǔ)，同時也反應(yīng)出收藏投資者觀念的新變化，反應(yīng)出在目前的市場中投資導(dǎo)向大于收藏導(dǎo)向。
      今年上半年市場價格的走勢已經(jīng)充分說明，市場價格全面上漲的基礎(chǔ)還不牢固，有些幣種或板塊仍然存在一定的下跌空間，但上漲幣種或板塊的總體量已經(jīng)開始大于下跌幣種或板塊的總體量，這是近年來較少出現(xiàn)的新動向，整個市場已經(jīng)處于觸底回升狀態(tài)。
      （二）市場活動特點
      2016年上半年，在整體市場價格開始企穩(wěn)回升的過程中，各項市場活動也呈現(xiàn)出新特點。
      在“互聯(lián)網(wǎng)+”大潮的帶動下，網(wǎng)絡(luò)交易正在不斷發(fā)展和擴大。從一級市場看，官方的云商平臺正在逐步發(fā)力。從拍賣市場看，網(wǎng)絡(luò)拍賣已經(jīng)占到全部拍賣總額的88.43%。其中特別是微信拍賣，作為一種新的網(wǎng)絡(luò)交易模式已經(jīng)嶄露頭角，開始發(fā)揮作用。在網(wǎng)絡(luò)交易不斷發(fā)展的同時，信息傳播的速度和質(zhì)量也在迅速改善。其中特別是各種公眾微信號和其他微信傳播形式的迅速興起，獲取我國金幣市場的信息已經(jīng)變得越來越方便，同時也加強了市場參與者之間的溝通和互動，為市場信息的傳播增添了新活力。
      在整個市場中，各種市場宣傳活動日趨活躍。其中特別是各種民間的博覽會、展銷會、專題峰會和交流會大幅增加，各種官方和民間的宣傳推介活動頻繁舉辦，民間沙龍趨于活躍，各種形式的專題講座頻次增加，官方和非官方的幣（章）評選活動也在啟動。人們看到，一股積極宣傳中國金幣文化的正向能量正在不斷聚 集，并開始在宣傳中國金幣文化方面發(fā)揮越來越大的作用。
      為適應(yīng)市場需求，錢幣評級市場繼續(xù)發(fā)展，新的評級機構(gòu)不斷加入，資本結(jié)構(gòu)多元復(fù)雜，多種評級標準混行，不同標準的價值體系初見雛形，新的概念和玩法不斷出現(xiàn)，優(yōu)勢公司控制市場格局的狀態(tài)正在逐步松動。在錢幣評級市場不斷發(fā)展的進程中，面對錢幣評級機構(gòu)之間激烈的市場爭奪，各種非理性的市場競爭手段凸顯。核心問題是面對利益，有些評級機構(gòu)不能嚴格穩(wěn)定的掌控標準，甚至出現(xiàn)一些不正常情況，對錢幣評級市場的長遠發(fā)展造成傷害，充分顯示出我國錢幣評級市場的不成熟特征。按照第三方機構(gòu)的公平獨立原則，如何堅守誠信規(guī)則，加速市場競爭和優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)利益均衡和市場規(guī)范，已經(jīng)成為健康發(fā)展我國錢幣評級市場必須要解決的重大問題。
      （三）    市場新動向
      2016年上半年，市場中也出現(xiàn)了一些新動向。
      1.在紀念幣的發(fā)行管理中，從“北京銀行成立20周年熊貓加字金銀紀念幣”為時間節(jié)點，在發(fā)行的首日開始向社會完整公布銷售分配方案，“陽關(guān)工程”的實施開始得到全面落實。這將為避免銷售頂層的暗箱操作，提高銷售的公開度和透明度，提供最基本的前提條件。
      2.在白銀價格上漲和投資消費結(jié)構(gòu)變化等多種因素帶動下，投資銀幣的銷售出現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)有關(guān)信息顯示，上半年已經(jīng)實現(xiàn)全年800萬枚的銷售目標，實現(xiàn)了歷史性突破，充分顯示出國內(nèi)巨大的市場需求。
      3.在金價帶動下，投資金幣的銷售也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)勢頭。但在配套銷售和業(yè)績掛鉤等銷售政策導(dǎo)向下，二級市場重新出現(xiàn)批量熔毀2016版大中規(guī)格普制熊貓金幣的新動向，由此造成需求扭曲和資源浪費等問題。這種現(xiàn)象值得管理層高度關(guān)注，并應(yīng)及時調(diào)整相關(guān)銷售辦法，從利益導(dǎo)向上遏制這種現(xiàn)象的擴大和蔓延。
      （四）電子交易平臺發(fā)展問題
      2016年電子交易平臺繼續(xù)野蠻生長，參與家數(shù)、線上交易品種和規(guī)模不斷擴容，場內(nèi)交易價格平均上漲幅度不斷攀升，與線下交易價格的偏離度不斷擴大。其中特別是，“電子盤2.0”也開始出現(xiàn)封盤炒作傾向。
      電子交易平臺經(jīng)過2013年至2015年的火爆之后，目前已經(jīng)開始逐步暴露出自身存在的一些原生性缺陷，例如：①籌碼化運作，賭場特征明顯。②交易規(guī)則五花八門，投機炒作為上。③交易價格劇烈震蕩，搶錢騙錢盛行。④風險不斷聚 集，大魚吃小魚的零和游戲顯現(xiàn)。⑤舉著合法身份，違法違規(guī)暗度陳倉。這些缺陷已經(jīng)充分反映出這種線上交易模式與藝術(shù)收藏品的價值形成規(guī)律格格不入，完全是一個龐氏騙局，是一個并不代整個市場趨勢的小局部市場。目前，電子交易平臺存在的上述問題已經(jīng)引起管理層關(guān)注和投資者的醒悟，見諸各種媒體報道的小型群體性事件時有發(fā)生，盲目看好的輿論氛圍開始逐步轉(zhuǎn)向。這種交易模式今后能否繼續(xù)發(fā)展，如何繼續(xù)發(fā)展的問題已經(jīng)擺在市場面前。
      電子交易平臺的本質(zhì)是籌碼化的資本運作。資本貪婪和巧取豪奪的本性是不會改變的，它們不會良心發(fā)現(xiàn)和自律。面對資本的逐利本質(zhì)，負責任的政府必須按市場規(guī)則，使用有形之手對電子交易平臺加以監(jiān)管和引導(dǎo)，嚴格審批準入，健全正常的交易規(guī)則和制度，加強信息披露，少走彎路邪路，切實維護一般投資者和社會公眾的最大利益，真正闖出一條適合我國藝術(shù)收藏品市場發(fā)展的新路。收藏品市場有自己發(fā)展的基本規(guī)律。遵循和敬畏這些規(guī)律，電子交易平臺就能平穩(wěn)發(fā)展。違背和冒犯這些規(guī)律，電子交易平臺將會是死路一條。

      三、市場發(fā)展預(yù)判
      預(yù)判市場發(fā)展主要是研究今后供需關(guān)系的變化，影響供需關(guān)系變化的主要誘因是外部環(huán)境和內(nèi)部因素，充滿不確定性，是一項極具挑戰(zhàn)的工作。
      （一）有利因素
     1.從貴金屬的價格走勢看，今后不斷震蕩上行將可能是大概率事件。同時央行將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，貨幣流動性繼續(xù)改善也將成為今后一段時間的常態(tài)。以上因素對我國的金幣市場來說將形成利好，特別是對投資幣的市場價格將形成有利支撐，同時也將影響市場參與者對其他板塊的市場預(yù)期。
     2.我國的金幣市場經(jīng)過近四年的深度調(diào)整，底部特征已經(jīng)顯現(xiàn)。2015年和2016年上半年，市場走勢連續(xù)企穩(wěn)回升形成了從熊市向牛市轉(zhuǎn)換的良好開端。特別是從今年上半年的走勢看，紀念幣板塊的貨幣溢價因素并沒有跟隨貴金屬價格的上升同步上漲，存在補漲的動力和需求。這些因素也將對我國金幣市場的價格走勢形成潛在利好。
     3.隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”新經(jīng)濟形態(tài)的發(fā)展，我國金幣市場的交易效率和信息透明度將不斷提高。這些因素將對提高市場流通效率和活躍度形成利好，并會同步影響市場價格的正向走勢。
      （二）不利因素
      1.目前我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境并不十分理想，經(jīng)濟下行的壓了沒有緩解，實體經(jīng)濟的發(fā)展仍面臨困境。特別是整個藝術(shù)收藏品市場還在繼續(xù)下行，不知何時能看到底部。我國的金幣市場作為整個藝術(shù)收藏品市場的組成部分，一方面將受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響，同時也將受到整個藝術(shù)收藏品市場的制約，不可能完全獨善其身。這些因素對改善我國金幣市場的消費結(jié)構(gòu)，擴大消費規(guī)模將是不利的。
      2.我國金幣市場的年度發(fā)行增量不斷大幅擴容，其中特別是紀念幣板塊的發(fā)行總量正加速擴大。另外，一級市場零售體系提前透支收藏投資及消費群體增值預(yù)期的問題也比較突出，增加了一般收藏投資者的市場風險。以上問題充分暴露出我國金幣市場發(fā)行管理銷售體制存在的結(jié)構(gòu)性矛盾和問題。這些問題的存在將不利于市場的健康有序發(fā)展和市場參與者的利益均衡，同時也不利于維護消費末端群體的根本利益，對擴大需求將產(chǎn)生遏制作用。
      3.在我國金幣市場的品種結(jié)構(gòu)中，價格走勢板塊分化將有可能進一步延續(xù)，部分幣種或板塊仍存在一定的下探空間，其中新品次新品的價格并沒有完全調(diào)整到位，價格的高開低走還在繼續(xù)，完全有可能對大盤形成一定的下拽力。這種情況對今年下半年的市場走勢也將是不利因素。
      4.目前我國金幣市場距成熟市場還有一定差距，集中反映在投資比重較大，投機炒作盛行。這些因素也將影響供需關(guān)系，引發(fā)市場價格的較大波動，不利于下半年市場的穩(wěn)定發(fā)展。
      （三）走勢研判
      通過以上分析是否可以看到，2016年下半年我國的金幣市場將繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)雜的多空博弈局面。
      在貴金屬價格震蕩上行帶動下，我國金幣市場有可能承接上半年的上升態(tài)勢，再次出現(xiàn)全局性下跌的概率已經(jīng)很小。從投資幣板塊看，投資功能將進一步顯現(xiàn)。從紀念幣新品次新品板塊看，市場交易價格高開低走和價值回歸仍不會避免。從紀念幣發(fā)行存量板塊看，還會有一些優(yōu)質(zhì)幣種或板塊繼續(xù)啟動，但在大盤內(nèi)部將繼續(xù)呈現(xiàn)板塊分化和漲跌互現(xiàn)的局面，整體走勢將是一個反復(fù)拉鋸和不斷磨合的較長過程，不會出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)和一蹴而就的全局性上漲格局。但是上漲板塊的總體量將大于下跌板塊的總體量，而多空對決的力量博弈將向有利于看多一方逐步轉(zhuǎn)化。因此對我國金幣市場下半年的整體走勢持謹慎看多的判斷，將有可能比較符合當前的市場環(huán)境。
      綜合以上分析，在外部環(huán)境不發(fā)生重大的不可預(yù)測的負面影響情況下，2016年下半年我國金幣市場的整體走勢將有可能進一步向好的方向發(fā)展，多年來連續(xù)下行的市場走勢有可能得到進一步改觀。面對當前形勢，人們既要看到希望、進一步樹立信心，用積極看多的心態(tài)把握市場脈搏，迎接新的市場機會。同時也要以謹慎樂觀的態(tài)度，客觀全面分析當前的形勢，在希望面前不忘風險、在前進之中看到坎坷，在把握機遇之時迎接挑戰(zhàn)。
（特別聲明：以上分析是作者根據(jù)自己的認識對數(shù)據(jù)進行的解讀，僅供讀者參考。入市有風險，投資需謹慎。）
本簡報于2016年7月19日由中國金融網(wǎng)發(fā)布