中國金幣市場2015年運(yùn)行狀況簡報(bào)  

                                                                             （數(shù)據(jù)整理：趙燕生）
    
      對(duì)我國的金幣市場來說，2015年是出現(xiàn)新變化和具有新特點(diǎn)的一年。從發(fā)行增量看，雖然供應(yīng)總量不斷增加，但由于銷售方式和銷售渠道出現(xiàn)了新變化，在重大題材和技術(shù)創(chuàng)新助力下，整個(gè)市場表現(xiàn)好于預(yù)期。從發(fā)行存量看，已經(jīng)結(jié)束多年來連續(xù)不斷下跌的局面，出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)跡象，各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)開始得到初步修復(fù)。從其他市場活動(dòng)看，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”新經(jīng)濟(jì)形態(tài)的快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)交易和信息傳播正在加速，民間交流活動(dòng)增多，市場創(chuàng)新活躍，整個(gè)市場聚 集著一股積極向上的力量。當(dāng)然在市場取得新進(jìn)展的過程中，也存在新問題、新挑戰(zhàn)和新隱憂。
      為使市場參與者從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)角度對(duì)我國金幣市場2015年的運(yùn)行狀況有所了解，現(xiàn)將“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)簡要匯總?cè)缦拢?br />      一、2015年大盤運(yùn)行狀況
      2015年大盤，特指中國人民銀行1979年至2015年發(fā)行的所有現(xiàn)代貴金屬幣的集合。
      （一）市場交易價(jià)格走勢
      2015年“電子交易平臺(tái)”作為一種新生事物已經(jīng)介入我國金幣市場的二級(jí)
市場。將線上數(shù)量和線下數(shù)量進(jìn)行分解，同時(shí)按不同的市場交易價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，2015年大盤線下市值1275.84億元，線上市值60.29億元，合計(jì)1336.72億元，線上市值占線下市值權(quán)重3.39%，，線上交易價(jià)格與線下交易價(jià)格的加權(quán)平均偏離度399.79%。考慮到目前線上市值權(quán)重較低，線上與線下交易價(jià)格的加權(quán)偏離度較大，以及歷史數(shù)據(jù)的可比性等因素，因此在以下的數(shù)據(jù)計(jì)算中將統(tǒng)一按線下交易價(jià)格計(jì)算2015年大盤的市場價(jià)總值。
根據(jù)以上原則，2015年大盤市場價(jià)總值1，290.84億元，與2014年同期相比上升9.95%。
從2011年第三季度開始，我國金幣市場開始出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，2011年至2015年市場價(jià)總值走勢見圖1，走勢變化的內(nèi)部結(jié)構(gòu)見表1。
  

      如圖1和表1所示，在包括發(fā)行增量情況下，2015年大盤已經(jīng)開始結(jié)束以往幾年的連續(xù)下跌，出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。
      （二）市場交易活躍度狀況
      市場交易活躍度是評(píng)價(jià)我國金幣市場商品流動(dòng)性的基本指標(biāo)。
      2015年大盤市場交易活躍度狀況見圖2，與2014年相比市場交易活躍度變化狀況見表2。


      如表2和圖2所示，與2014年相比，“交易順暢”的幣種有所下降，“交易不暢”和“交易困難”的幣種有所增加，表明買賣雙方的多空博弈加劇，市場開始顯現(xiàn)底部特征。
      （三）評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的指標(biāo)
      評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的指標(biāo)將重點(diǎn)披露：貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率S/BD值（俗稱料價(jià)比）和評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的綜合指標(biāo)BH值。
      （1）2011年至2015年，貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率（S/BD值）的變化和內(nèi)部結(jié)構(gòu)見圖3和表3。


      如圖3和表3所示，在2015年中，雖然貴金屬價(jià)格繼續(xù)下行，但整體的市場交易價(jià)格沒有跟隨貴金屬價(jià)格同步大幅下降，在大盤內(nèi)的各個(gè)子板塊都出現(xiàn)跌幅縮小或止跌企穩(wěn)跡象，說明我國現(xiàn)代貴金屬幣價(jià)值結(jié)構(gòu)的互動(dòng)關(guān)系在發(fā)生新變化。
      （2）2011年至2015年，評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的綜合指標(biāo)BH值的變化狀況見圖4。


      如圖4所示，隨著我國金幣市場連續(xù)多年的調(diào)整，收藏投資價(jià)值綜合指標(biāo)BH值連續(xù)走低，但隨著2015年大盤的止跌企穩(wěn)，這一指標(biāo)（BH值）已經(jīng)出現(xiàn)回升態(tài)勢，收藏投資價(jià)值回升。
      二、2015年大盤發(fā)行增量運(yùn)行狀況
      2015年大盤發(fā)行增量（簡稱2015年板塊），特指中國人民銀行2015年發(fā)行的所有現(xiàn)代貴金屬幣的集合。
      （一）總體供應(yīng)狀況
      總體供應(yīng)狀況包括項(xiàng)目數(shù)、幣種數(shù)、供應(yīng)的總重量和零售價(jià)總值。
      （1）2015年板塊實(shí)際發(fā)行15個(gè)項(xiàng)目，與計(jì)劃相比增加50%，與2014年實(shí)際執(zhí)行情況相比增加7.14%。2015年實(shí)際發(fā)行65個(gè)幣種，與計(jì)劃相比增加22.64%，與2014年實(shí)際執(zhí)行情況相比增加3.17%。
      （2）2015年板塊實(shí)際發(fā)行現(xiàn)代貴金屬幣1，210.16萬盎司，其中投資幣838.39萬盎司，紀(jì)念幣371.77萬盎司，與公告數(shù)量相比分別減少9.00%、12.39%和0.27%。
      2011年至2015年，我國現(xiàn)代貴金屬幣實(shí)際年度供應(yīng)總重量的走勢見圖5和表4。


      如圖5和表4所示，2011年至2015年，我國現(xiàn)代貴金屬幣的年度供應(yīng)總量呈現(xiàn)螺旋式上漲走勢。2015年與2014年相比，各種細(xì)分板塊的供應(yīng)數(shù)量都有不同程度的增長，整體增加幅度已達(dá)48.41%。其中特別是投資銀幣的迅猛增長為此做出了重大貢獻(xiàn)，使2015年的供應(yīng)總量創(chuàng)出歷史新高，而投資金幣的年度發(fā)行數(shù)量也開始從近些年的低點(diǎn)回升。
      （3）市場的供應(yīng)總量本質(zhì)上是以資金形式度量的。2015年板塊發(fā)行幣種的零售價(jià)總值共計(jì)90.64億元，其中投資幣44.88億元，紀(jì)念幣45.76億元。
      2011年至2015年，年度零售價(jià)總值走勢見圖6和表5。


      如圖6和表5所示，由于現(xiàn)代貴金屬幣的零售價(jià)格與貴金屬的價(jià)格密切相關(guān)，雖然近些年實(shí)際供應(yīng)的總重量不斷增長，但由于黃金和白銀的市場價(jià)格不斷下降，由此造成零售價(jià)總值沒有同步大幅增長。在這里值得關(guān)注的是，雖然2015年的黃金和白銀價(jià)格繼續(xù)下行，但由于供應(yīng)總重量的大幅提升，2015年與2014年相比，整體的零售價(jià)總值和各細(xì)分板塊的零售價(jià)總值均有不同程度提升，平均的增長幅度已達(dá)21.81%。
      （二）市場交易價(jià)格走勢
      市場交易價(jià)格走勢主要包括2015年板塊以及各細(xì)分板塊的市場交易價(jià)各走勢、高開低走狀況、跌破零售價(jià)幣種的狀況等內(nèi)容。
      （1）2015年板塊市場交易價(jià)格走勢見表6。

    
      如表6所示。2015年板塊市場價(jià)與零售價(jià)相比，平均上漲幅度為22.82%，整體走勢不錯(cuò)，這是近幾年較少出現(xiàn)的情況。其中在各個(gè)細(xì)分板塊中，銀幣的上漲幅度全部高于相應(yīng)的金幣，而事件類紀(jì)念銀幣的上漲幅度更高達(dá)179.36%。在這里值得關(guān)注的是，在各個(gè)細(xì)分板塊中，只有投資金幣處于整體虧損局面，這一方面與年底黃金價(jià)格創(chuàng)出本次調(diào)整的新低有關(guān)，同時(shí)也顯現(xiàn)出投資金幣的市場交易價(jià)格緊隨黃金價(jià)格波動(dòng)而變動(dòng)的特性。
      （2）關(guān)于市場交易價(jià)格高開低走的狀況，由于投資幣的市場價(jià)格走勢與貴金屬價(jià)格變動(dòng)密切相關(guān)，以下將重點(diǎn)披露2015年板塊紀(jì)念幣市場交易價(jià)格的高開低走情況。2015年板塊紀(jì)念幣市場交易價(jià)格的走勢見圖7。


      如圖7所示，在2015年板塊中，紀(jì)念幣市場交易價(jià)格的總體走勢仍然沒有擺脫高開低走的市場慣性。上市一周的市場交易價(jià)格仍為全年的最高點(diǎn)，與零售價(jià)相比平均高開48.16%。與最高點(diǎn)相比，上市三個(gè)月后平均回落2.25%，到年底時(shí)平均回落3.08%。
（3）在2015年板塊中，跌破零售價(jià)幣種的統(tǒng)計(jì)見表7。


      如表7所示，盡管2015年板塊的市場交易價(jià)格總體向好，但其內(nèi)部也出現(xiàn)分化走勢，共有17個(gè)幣種跌破零售價(jià)，其中大中規(guī)格金銀幣占據(jù)了主流，投資金幣的比重也不小。由此說明，既要從整體上觀察事物，也要認(rèn)真分析事物內(nèi)部的不同結(jié)構(gòu)。
      （三）市場交易活躍度
      2015年板塊市場交易活躍度統(tǒng)計(jì)見表8。


      如表8所示，由于屬于新品上市，在2015年板塊中，市場交易活躍度整體上表現(xiàn)較佳，但其中的部分大中規(guī)格金銀幣，特別是一些大規(guī)格金幣的市場交易效率不高，顯示市場需求不足。
      （四）評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的指標(biāo)
      評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的指標(biāo)將重點(diǎn)披露：貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率S/BD值（俗稱料價(jià)比）和評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的綜合指標(biāo)BH值，對(duì)比的基礎(chǔ)將主要以2015年大盤的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。
      （1）2015年板塊及內(nèi)部主要細(xì)分板塊貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率（S/BD值）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)見表9。


      如表9所示，2015年板塊的平均S/BD值為2.047，高出2015年大盤均值4.58%。其中投資幣的S/BD值低于2015年大盤均值5.98%，紀(jì)念幣的S/BD值高于2015年大盤均值的14.98%。在紀(jì)念幣板塊中，紀(jì)念銀幣的S/BD值普遍優(yōu)于紀(jì)念金幣，其中在事件類紀(jì)念銀幣中，S/BD值更高出2015年大盤均值178.91%。
      （2）2015年板塊評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值綜合指標(biāo)BH值的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)見表10。


      如表10所示，2015年板塊的評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的綜合指標(biāo)（BH值）低于2015年大盤均值7.32%，其中紀(jì)念金幣板塊對(duì)這個(gè)指標(biāo)產(chǎn)生了較大的向下拉拽作用。
      （五）一級(jí)市場銷售結(jié)構(gòu)
      2015年我國金幣市場中一級(jí)零售市場按銷售數(shù)量計(jì)算的銷售結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見表11。


      如表11所示，在2015年中，我國金幣市場中一級(jí)市場的銷售渠道正在發(fā)生新的變化。金融機(jī)構(gòu)、指定機(jī)構(gòu)和其它機(jī)構(gòu)開始發(fā)揮越來越大的作用，已經(jīng)大體出現(xiàn)直屬機(jī)構(gòu)（包括海外機(jī)構(gòu)）、傳統(tǒng)特許經(jīng)營體系和金融機(jī)構(gòu)（包括指定機(jī)構(gòu)、其它機(jī)構(gòu)）的三三制格局。
      如表11所示，從銷售渠道的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，在投資幣方面雖然傳統(tǒng)的特許經(jīng)銷體系仍然發(fā)揮著一定作用，但金融機(jī)構(gòu)和其它機(jī)構(gòu)的市場份額在逐年提升。在紀(jì)念幣方面，傳統(tǒng)特許經(jīng)銷體系的銷售分配比例已經(jīng)下降到不足29%，而金融機(jī)構(gòu)和指定機(jī)構(gòu)作為一種新生力量已經(jīng)開始發(fā)揮更大的作用，總體銷售分配比例已經(jīng)達(dá)到24.81%。在這里需要特別關(guān)注的是，海外機(jī)構(gòu)的銷售比例已經(jīng)下降的10%左右。
      三、2015年大盤發(fā)行存量運(yùn)行狀況
      2015年大盤發(fā)行存量（簡稱2014年大盤），特指中國人民銀行1979年至2014年發(fā)行的所有現(xiàn)代貴金屬幣的集合。
      （一）市場價(jià)格走勢
      （1）2014年大盤市場價(jià)格走勢見圖8。


      2014年大盤2014年的市場總值為1174.05億元，2015年的市場價(jià)總值為1179.50億元。如圖8所示，與2014年相比，2014大盤市場價(jià)總值總體上升0.46%。雖然上升速率比較微弱，但這是自從2011年市場開始出現(xiàn)深度調(diào)整以來，首次出現(xiàn)的正向數(shù)值，整體市場止跌企穩(wěn)的跡象已經(jīng)初步顯現(xiàn)。
      （2）我國金幣市場的這次深度調(diào)整是從2011年第三季度開始，扣除相應(yīng)的發(fā)行增量，2011年至2015年市場價(jià)總值走勢見圖9和表12。



      如圖9和表12所示，在2012年至2014年的三年時(shí)間內(nèi)，2011年大盤（備注：2011年大盤特指1979年至2011年我國現(xiàn)代貴金屬幣發(fā)行項(xiàng)目的集合）一直在連續(xù)下挫，而2015年已經(jīng)開始結(jié)束這種慣性下跌態(tài)勢，出現(xiàn)喜人的止跌回升跡象。與2014年相比，2015年的市場價(jià)總值上漲1.14%。
      （二）市場交易活躍度狀況
      2014年大盤市場交易活躍度變化狀況見表13。


      如表13所示，與2014年相比，在2015年中2014年大盤的交易活躍度也發(fā)生了一些變化。其中“成交順暢”幣種的占比有所下降，而“成交不暢”和“成交困難“幣種的占比有所提高。此數(shù)據(jù)是否表明，在市場底部區(qū)間多空博弈加劇，建倉買入者仍相對(duì)謹(jǐn)慎，而持幣待售者的看多預(yù)期增強(qiáng)，由此形成交易效率變化的新情況。
      （三）評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的指標(biāo)
      評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的指標(biāo)將重點(diǎn)披露：貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率S/BD值（俗稱料價(jià)比）、評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的綜合指標(biāo)BH值和零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）分布狀況。
      （1）2011年至2015年，貴金屬變動(dòng)成本溢價(jià)率（S/BD值）的變化見圖10。



      如圖10 所示，在2015年中2014年大盤的S/BD值為1.949，與2014年相比提高8.01%。此數(shù)據(jù)充分表明，在2015年中，貨幣溢價(jià)值并沒有緊隨貴金屬價(jià)格的不斷下行而同步下降。
      （2）2014年大盤評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值綜合指標(biāo)BH值的變化見圖11。


      如圖11所示，在2015年中，2014年大盤的整體BH值與2014年相比上升9.33%，收藏投資價(jià)值指標(biāo)開始得到修復(fù)。
      （3）現(xiàn)代貴金屬幣的零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）是幣種發(fā)行時(shí)的零售價(jià)與后期市場交易價(jià)格之間的比值。這個(gè)指標(biāo)也是評(píng)價(jià)收藏投資價(jià)值的重要指標(biāo)，它將反應(yīng)某一幣種的實(shí)際增值幅度。2014年大盤2050個(gè)幣種S/L值的分布見表14。


      如表14所示，在2014年大盤中，零售價(jià)溢價(jià)率（S/L值）呈現(xiàn)橄欖型分布，即跌破零售價(jià)的幣種占10.87%，S/L值大于10的幣種占18.01%，S/L值處于1～10區(qū)間的幣種占到71.12%。此數(shù)據(jù)一方面表明，在2014年大盤內(nèi)部，收藏投資價(jià)值的分布是不均勻的；同時(shí)也表明，收藏投資現(xiàn)代貴金屬幣的收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。
    

      四、電子交易平臺(tái)運(yùn)行狀況
      自從2013年10月21國內(nèi)首家電子交易品臺(tái)開始上線交易郵幣卡后已有兩年多時(shí)間。在這一期間內(nèi)，各種形式的郵幣卡交易中心（以下簡稱“電子交易平臺(tái)”）蜂擁上線，已經(jīng)吸引大量資本和人群介入。
      目前在電子交易平臺(tái)上線交易的商品主要有現(xiàn)代貴金屬幣、郵票、封片、磁卡和非金銀錢幣等藏品，而現(xiàn)代貴金屬幣只是整個(gè)上線商品中的一少部分。由于這個(gè)簡報(bào)的內(nèi)容僅限于現(xiàn)代貴金屬幣，因此以下將主要披露2015年電子交易平臺(tái)中現(xiàn)代貴金屬幣的上線交易數(shù)據(jù)。
      當(dāng)前涉及現(xiàn)代貴金屬幣的“電子交易平臺(tái)”主要有兩種交易模式。第一種是“有限上市、有限托管”模式，簡稱“郵幣卡電子盤1.0”。第二種主要實(shí)行“放開托管、隨進(jìn)隨出”的交易模式 簡稱“郵幣卡電子盤2.0”。
      （一）上線交易現(xiàn)代貴金屬幣的數(shù)量數(shù)據(jù)
       上線交易現(xiàn)代貴金屬幣的數(shù)量數(shù)據(jù)見表15。


      （二）上線交易現(xiàn)代貴金屬幣的價(jià)格數(shù)據(jù)
      上線交易現(xiàn)代貴金屬幣的價(jià)格數(shù)據(jù)見表16。


      （三）與線下市場對(duì)比的數(shù)據(jù)
       與線下市場對(duì)比的數(shù)據(jù)見表17。
  

      五、錢幣評(píng)級(jí)市場狀況
      2015年，錢幣評(píng)級(jí)市場發(fā)展迅速，競爭加劇。
      2015年現(xiàn)代貴金屬幣品相評(píng)級(jí)的增量、總量，以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)統(tǒng)計(jì)分別見表18和表19。這些數(shù)據(jù)來源于NGC、PCGS、源泰、國衡、公博、眾誠和華龍盛世等錢幣評(píng)級(jí)公司的數(shù)據(jù)匯總。
  

  
      如表18和表19所示：
      （1）在2015年中，各錢幣評(píng)級(jí)公司共計(jì)評(píng)級(jí)現(xiàn)代貴金屬幣56.75萬枚，與2014年評(píng)級(jí)數(shù)量相比，增加196.13%。按貴金屬材質(zhì)分類，其中銀幣占84.97%，金幣占14.39%，雙金屬幣占0.44%，鉑幣占0.19%，鈀幣占0.01%。按評(píng)級(jí)等級(jí)分類，其中69級(jí)（包括其他評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的對(duì)等級(jí)別，下同）占40.85%，70級(jí)占24.59%，68級(jí)占22.45%，無級(jí)別幣占6.01%，67級(jí)占5.02%，66～62級(jí)占1.08%。
      （2）在2015年的評(píng)級(jí)增量中，用于“電子交易平臺(tái)”上線的數(shù)量估計(jì)不少于30%。
      （3）2015年現(xiàn)代貴金屬幣評(píng)級(jí)存量（說明：指2014年之前包括2014年的評(píng)級(jí)數(shù)量）共計(jì)127.45萬枚。2015年評(píng)級(jí)增量與2015年評(píng)級(jí)存量相比，增幅為44.53%
      （4）2015年現(xiàn)代貴金屬幣全部評(píng)級(jí)數(shù)量已達(dá)184.20萬枚。按貴金屬材質(zhì)分類，其中銀幣占79.93%，金幣占19.18%，鉑幣和雙金屬幣各占0.37%，鈀幣占0.15%。按評(píng)級(jí)等級(jí)分類，其中69級(jí)占47.29%，70級(jí)占30.46%，68級(jí)占13.70%，無級(jí)別幣占4.29%，67級(jí)占3.13%，66～62級(jí)占1.13%。
      六、拍賣市場狀況
      拍賣是我國現(xiàn)代貴金屬幣進(jìn)行價(jià)值轉(zhuǎn)換的重要方式之一。根據(jù)對(duì)全世界24家主要錢幣拍賣公司進(jìn)行現(xiàn)代貴金屬幣拍賣情況的數(shù)據(jù)跟蹤，2015年中國現(xiàn)代貴金屬幣拍賣狀況統(tǒng)計(jì)見表20。


      通過表20和其它統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看到：
      （1）在2015年中，這24家拍賣公司上拍總數(shù)量5.76萬（枚-套），成交總數(shù)量5.57萬（枚-套），成交率96.73%，成交總金額折合人民幣2.53億元。
      （2）在這些拍賣活動(dòng)中，網(wǎng)絡(luò)拍賣成交數(shù)量占成交總數(shù)量的95.25%。
      （3）在這些拍賣活動(dòng)中，網(wǎng)絡(luò)拍賣成交金額占成交總金額的79.77%。
      （4）在這些拍賣活動(dòng)中，評(píng)級(jí)幣成交量占成交總量的67.18%。
      （5）在這些拍賣活動(dòng)中，境內(nèi)拍賣成交金額占成交總金額的89.53%。
      （6）在全年的拍賣活動(dòng)中，單筆最高成交價(jià)是千禧年金銀幣（七枚套），為880萬元。
      七、特別說明
      （1）由“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”提供的以上數(shù)據(jù)，僅為反映2015年我國金幣市場發(fā)展的最基本數(shù)據(jù)。在即將于4月底出版的《中國現(xiàn)代貴金屬幣
      市場分析報(bào)告（2015）》中，將全面披露2015年大盤的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并對(duì)其中的主要數(shù)據(jù)和市場狀況進(jìn)行分析解讀，同時(shí)研究逐步改善我國金幣市場生態(tài)環(huán)境的對(duì)策，展望2016年市場的發(fā)展走勢，敬請(qǐng)廣大市場參與者關(guān)注。
      （2）數(shù)據(jù)簡報(bào)中涉及的評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)原理和計(jì)算模型詳見《中國現(xiàn)代貴金屬幣市場分析報(bào)告（2014）》。
      （3）以上數(shù)據(jù)僅供參考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
                                                                                                                            


                                                                                                                                                                              （作者：趙燕生）

  

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