面對新冠肺炎疫情在全球蔓延和國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生的變化，我國的金幣市場在喜憂參半的氛圍中走過了一段難忘的行程。2020年上半年我國金幣市場的運(yùn)行狀況怎樣？市場中出現(xiàn)了那些新的變化和特點(diǎn)？今后繼續(xù)發(fā)展的方向如何？以下將通過數(shù)據(jù)和市場動態(tài)試探性解析這些問題。

一、貴金屬價格
貴金屬是我國現(xiàn)代貴金屬幣（以下簡稱貴金屬幣）的最重要物質(zhì)基礎(chǔ)。2020年上半年貴金屬價格的走勢見圖1和圖2。


  
如圖1所示，2020年上半年：
（一）國內(nèi)黃金價格最高報402.60（元/克），最低報328.15（元/克），加權(quán)均價報369.09（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權(quán)均價上漲19.56%。
（二）國內(nèi)白銀價格最高報4.544（元/克），最低報2.621（元/克），加權(quán)均價報4.005（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權(quán)均價下跌1.83%。
（三）國內(nèi)鉑金價格最高報233.13（元/克），最低報149.00（元/克），加權(quán)均價報187.35（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權(quán)均價下跌6.94%。
（四）國內(nèi)鈀金價格最高報619.39（元/克），最低報335.08（元/克），加權(quán)均價報475.99（元/克）；2020年上半年與2019年相比加權(quán)均價上漲39.88%。
如圖2所示，國際黃金價格延續(xù)2019年中期開始的震蕩上行走勢繼續(xù)攀升，2020年6月加權(quán)均價報1734.70（美元/盎司），與2019年12月的加權(quán)均價相比上漲17.20%。

二、市場交易狀況
市場交易狀況將分為增量和存量兩個部分進(jìn)行披露。

（一）增量
增量是指2020年新發(fā)的貴金屬幣。
1.投資幣
    （1）在熊貓金幣中相對最具投資功能的30克普制熊貓金幣的銷售狀況見圖3。
    

在新冠肺炎疫情沖擊下，國內(nèi)消費(fèi)市場在短期內(nèi)受到較大影響，30克普制熊貓金幣的銷售也未能獨(dú)善其身。如圖3所示，2020年1月至6月30克普制熊貓金幣實(shí)現(xiàn)銷售1.14噸，與去年同期相比下降11.21%。
另據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)披露，2020年上半年30克普制熊貓金幣銷售規(guī)模的下降幅度小于國內(nèi)黃金飾品類商品銷售的下降幅度。其中隨著新冠肺炎疫情的逐步緩解，30克普制熊貓金幣的銷售規(guī)模正呈現(xiàn)回升態(tài)勢。
（2）30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易狀況見圖4。


    如圖4所示，2020年上半年，30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易的活躍度呈現(xiàn)震蕩走勢。1月至6月共實(shí)現(xiàn)單向交易：數(shù)量1，934枚（日均17枚）；金額2，179.67萬元（日均18.63萬元），交易次數(shù)1，227筆（日均10筆）；平均升水1.65%；場內(nèi)對比場外的平均差價率（中位數(shù)）0.37%。
2.紀(jì)念幣
由于受到新冠肺炎疫情影響，2020年上半年僅發(fā)行有“2020吉祥文化金銀紀(jì)念幣”一個項(xiàng)目，這個項(xiàng)目的運(yùn)行狀況如下。
（1）發(fā)行及發(fā)售狀況見表1。


    如表1所示，“2020吉祥文化金銀紀(jì)念幣”按央行公告足額發(fā)行。從發(fā)售渠道的占比看：直屬機(jī)構(gòu)為63%，商業(yè)銀行為18%，特許經(jīng)營為17%，海外機(jī)構(gòu)為2%。
（2）整體價格走勢見圖5。


如圖5所示，“2020吉祥文化金銀紀(jì)念幣”零售價總值1.05億元。上市開盤交易的市場價總值1.67億元，與零售價總值相比平均高開58.54%；到6月底市場價總值1.56億元，從高點(diǎn)回落6.34%，但仍高于零售價總值46.49%。
（3）典型幣種走勢見圖6。


如圖6所示，與零售價相比，在“2020吉祥文化金銀紀(jì)念幣”的6個幣種中，到6月底呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)格局。其中（百年好合）的3克金幣和30克銀幣以及（金玉滿堂）雙金屬幣的漲幅不小；（麒麟送子）60克銀幣和（松鶴延年）5克金幣跌破零售價。
到6月底止，“2020吉祥文化金銀紀(jì)念幣”開始發(fā)行僅有40多天時間。這個項(xiàng)目的市場價值和是否延續(xù)高開低走的市場慣性需要更長時間觀察。

（二）存量
存量是指1979年至2019年發(fā)行項(xiàng)目的集合。其中存量又分為2019年發(fā)行項(xiàng)目的集合和1979年至2018年發(fā)行項(xiàng)目的集合。（說明：在披露的以下數(shù)據(jù)中，在沒有特別說明的情況下，均為2020年6月與2019年底相比的市場交易價格變化數(shù)據(jù)。）
1.2019年發(fā)行項(xiàng)目的集合
2019年發(fā)行項(xiàng)目的集合簡稱2019年板塊，在市場中一般被稱為新品。2019年板塊的匯總數(shù)據(jù)見附表1。
（1）2019年板塊整體情況見圖7。


如圖7所示：2019年板塊市場交易價格整體上漲7.31%。其中投資金幣整體上漲14.59%，投資銀幣整體上漲5.31%，紀(jì)念幣整體上漲0.32%。
（2）2019板塊中紀(jì)念幣不同項(xiàng)目的情況見圖8。


如圖8所示，在2019年板塊的15個紀(jì)念幣項(xiàng)目中，市場交易價格整體上漲的項(xiàng)目共有9個，下跌的項(xiàng)目共有6個。其中特別值得關(guān)注的是：①“2020中國庚子（鼠）年金銀紀(jì)念幣”延續(xù)去年的價格走勢，整體上仍錄得上漲態(tài)勢，這是近年來生肖幣項(xiàng)目較少出現(xiàn)的情況。②熊貓精制幣在貴金屬價格上漲帶動下錄得上漲，突顯出這類幣種與貴金屬價格變化的關(guān)聯(lián)度。③“中華人民共和國成立70周年紀(jì)念幣”在去年市場表現(xiàn)相對亮眼的情況下，開始出現(xiàn)市場價格的緩慢下行。
另外從附表1中可以看到，在2019年板塊的紀(jì)念幣項(xiàng)目中，到2020年6月底共有8個項(xiàng)目整體性跌破零售價，占整個15個項(xiàng)目的53.33%。
（3）2019板塊中紀(jì)念幣不同幣種的情況見圖9。


如圖9所示：①在2019年板塊的紀(jì)念幣中，市場交易價格：金幣整體上漲3.25%，銀幣整體下跌4.22%，鉑幣下跌4.33%。②在2019年板塊的63種紀(jì)念幣中，市場交易價格上漲的幣種36種，市場交易價格下跌的幣種27種。③在價格上漲和下跌的幣種中，到2020年6月底，共有30個幣種跌破零售價。
2.1979年至2018年發(fā)行項(xiàng)目的集合
1979年至2018年發(fā)行項(xiàng)目的集合簡稱2018年大盤。為簡化起見和從代表性出發(fā)，以下披露2018年大盤市場交易價格的變化將以69級品相為基點(diǎn)。到2020年6月底，69級品相幣種與2019年底有對應(yīng)價格的幣種共計(jì)1631種，占同期貴金屬幣總數(shù)的71.25%。2018年大盤的匯總數(shù)據(jù)見附表2。
    （1）2018年大盤整體狀況見圖10。


如圖10所示，在2018年大盤中市場價總值上漲15.37%。其中市場交易價格上漲幣種1，172種，整體上漲幅度20.96%；市場交易價格下跌幣種459種，整體下跌幅度7.85%。
（2）2018年大盤投資幣整體狀況見圖11。


如圖11所示，在2018年大盤的投資幣中，市場交易價格整體上漲23.74%。其中投資金幣上漲26.93%，投資銀幣上漲5.68%。
（3）2018年大盤紀(jì)念幣整體狀況數(shù)據(jù)見圖12。


如圖12所示，在2018年大盤的紀(jì)念幣中，市場交易價格整體上漲4.52%。其中上漲幅度最大的是鈀幣板塊，上漲幅度最小的是銀幣板塊。
（4）2018年大盤紀(jì)念幣按項(xiàng)目特性分類的整體狀況數(shù)據(jù)見圖13。


如圖13所示：①2018年大盤紀(jì)念幣按項(xiàng)目特性分類的各個板塊，市場交易價格的平均價格均在上漲，其中上漲幅度最大的是“其它”板塊，上漲幅度最小的是“人物”板塊。②在市場普遍關(guān)注的紀(jì)念幣板塊中，“老精稀”板塊上漲1.56%，“新精品”板塊上漲2.39%。③數(shù)據(jù)顯示，在2018年大盤紀(jì)念幣按項(xiàng)目特性分類的各個板塊中，市場交易價格的變化幅度似乎與這些紀(jì)念幣的“料價比”存在
某些連帶關(guān)系，即2019年底時“料價比”較低的細(xì)分板塊，上漲幅度相對較大。
    （5）2018年大盤紀(jì)念幣按重量規(guī)格分類的價格變動情況詳見附表2。

三、拍賣市場
拍賣是我國貴金屬幣進(jìn)行市場流通和價值轉(zhuǎn)換的重要形式。以下將主要披露
2020年上半年貴金屬幣拍賣市場的運(yùn)行狀況。這些數(shù)據(jù)來自于具有可比性的境內(nèi)外16家最主要的拍賣公司。

    （一）拍賣交易數(shù)量和金額
與2019年同期相比，2020年上半年我國貴金屬幣拍賣的數(shù)量和金額數(shù)據(jù)見圖14。


如圖14所示，受到新冠肺炎疫情和其它多種因素影響，2020年上半年貴金屬幣境內(nèi)外共計(jì)實(shí)現(xiàn)拍賣數(shù)量3.361萬個拍賣單位，與2019年同期相比下降35.29%，拍賣總金額1.49億元，與2019年同期相比下降34.84%。

（二）月度拍賣變化
2020年上半年拍賣市場的月度動態(tài)變化狀況見圖15。


如圖15所示，在新冠肺炎疫情影響下，在2020年上半年中，2月份的交易數(shù)量和金額處于最低水平。隨著國內(nèi)疫情逐步緩解，拍賣市場的交易數(shù)量和金額正在逐步回升。
    
（三）線上及線下拍賣結(jié)構(gòu)
2020年上半年，線上及線下拍賣的結(jié)構(gòu)狀況見圖16。


如圖16所示，2020年上半年由于受到新冠肺炎疫情防控措施影響，境內(nèi)外的線下拍賣大部分暫停。在這個時間段內(nèi)，線上交易數(shù)量占比90.67%，線上交易金額占比98.46%。突顯出線上拍賣的應(yīng)變能力和不斷發(fā)展的生命力。
貴金屬幣的拍賣僅是整個市場交易活動的組成部分之一。從市場實(shí)際觀察，在新冠肺炎疫情影響下，貴金屬幣的非拍賣交易方式已經(jīng)受到更大影響。

四、解讀及分析
   面對新冠肺炎疫情沖擊和其它連帶因素影響，2020年上半年我國金幣市場出現(xiàn)了一些新的變化和動向。

（一）自2019年中期開始，貴金屬特別是黃金價格開始步入一輪新的震蕩上行周期。隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，國際經(jīng)濟(jì)形勢受到嚴(yán)重沖擊，由此帶動貴金屬特別是黃金價格繼續(xù)大幅上行。由于我國貴金屬幣的市場價格變化與貴金屬價格變化的關(guān)聯(lián)度已達(dá)到百分之八十左右，在這次貴金屬特別是黃金價格大幅上漲的帶動下，我國的金幣市場已經(jīng)開始結(jié)束長達(dá)九年的市場調(diào)整，出現(xiàn)了幣種上漲總動能大大高于下跌總動能的新形勢，在這其中投資幣特別是投資金幣起到了至關(guān)重要的作用。雖然新冠肺炎疫情對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢帶來很大沖擊，對金幣市場的發(fā)展是不利的，但是貴金屬特別是黃金價格的逆勢上行，對我國金幣市場的交易價格形成了重大利好，市場參與者的預(yù)期開始發(fā)生積極變化。如果這輪黃金上漲周期進(jìn)一步發(fā)展，那么我國金幣市場的整體性大幅下行空間已經(jīng)封死。這一動向應(yīng)該說是2020年上半年我國金幣市場發(fā)生的最大變化。
    
（二）面對新冠肺炎疫情沖擊和延續(xù)頂層設(shè)計(jì)的改革調(diào)整，2020年上半年金幣市場的供給側(cè)出臺了一些應(yīng)對措施：①大幅調(diào)整2020年貴金屬幣的發(fā)行計(jì)劃，原計(jì)劃在上半年發(fā)行的3個紀(jì)念幣項(xiàng)目僅出臺了一個，緩解了市場需求壓力。②借用黃金價格上漲的有利時機(jī)，適時調(diào)整熊貓金幣的市場定位，在去年調(diào)整30克普制熊貓金幣銷售價格基礎(chǔ)上，繼續(xù)大幅下調(diào)熊貓精制金幣的批發(fā)及零售價格，同時改變批次訂購的銷售方式，實(shí)現(xiàn)按需靈活銷售的模式。③在紀(jì)念幣方面，按照三公原則，繼續(xù)加大直銷和線上銷售的份額，根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)積極拓展消費(fèi)市場，同時在直銷規(guī)則和技術(shù)保障上加大了與黃牛的博弈力度。④積極利用新的媒體傳播方式，增強(qiáng)了貴金屬幣的宣傳滲透力和影響力。這些改革措施對金幣市場的發(fā)展也是利好的。

（三）這次突如其來的新冠肺炎疫情已經(jīng)對我國金幣市場的各類經(jīng)營者產(chǎn)生了前所未有的重大影響。這種影響主要體現(xiàn)在：①在疫情的早期，現(xiàn)貨市場和門市經(jīng)營基本暫停，企業(yè)運(yùn)作受到嚴(yán)重影響，經(jīng)營者的現(xiàn)金流、交易量和盈利預(yù)期巨幅下滑。隨著疫情的逐步緩解，雖然現(xiàn)貨市場和門市經(jīng)營逐步放開，但是需求不足和市場清淡的問題仍然比較突出，已經(jīng)對大多數(shù)經(jīng)營者的全年經(jīng)營績效產(chǎn)生了無法在短時間內(nèi)挽回的損失。②數(shù)據(jù)顯示，雖然線上拍賣的適應(yīng)性相對較強(qiáng)，但是這次新冠肺炎疫情對線上拍賣也產(chǎn)生了一定程度的負(fù)面影響。
面對新冠肺炎疫情沖擊，雖然一些經(jīng)營者已經(jīng)處于生死抉擇的十字路口，但是大多數(shù)經(jīng)營者正在積極應(yīng)對。他們一方面組織各種義拍活動，向抗疫一線捐款捐物，同時努力調(diào)整經(jīng)營模式，大力發(fā)展線上交易，拓展出新的市場空間。
在這次新冠肺炎疫情沖擊下，一個最突出的動向是充分顯示出線上交易的優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿ΑＨ藗冇欣碛上嘈牛诘贡菩?yīng)的推動下，我國金幣市場的線上交易將會展現(xiàn)出更大的發(fā)展空間。

（四）在貴金屬特別是黃金價格的拉動下，雖然我國金幣市場的交易價格整體回升，但是影響市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的一些深層次問題尚未從根本上解決：①數(shù)據(jù)顯示，在不同幣種的各種細(xì)分板塊中，漲跌互現(xiàn)的情形仍是一種普遍現(xiàn)象，特別是一些新品跌破零售價的情況仍然比較突出，反映出市場對貴金屬幣認(rèn)同度的結(jié)構(gòu)性差異。②穩(wěn)定的收藏投資群體發(fā)展緩慢，市場的投機(jī)炒作之風(fēng)仍然盛行，新品的高開低走似乎已經(jīng)成為一種難以改變的慣性，對市場參與者的殺傷力不容小視。③在貴金屬特別是黃金價格帶動下，人們對市場的正向預(yù)期開始有所恢復(fù)，但是總需求仍然不足。數(shù)據(jù)和市場的現(xiàn)實(shí)動態(tài)表明，很多幣種板塊的“料價比”不增反降，大量金幣被返熔變料，市場價格的變化在某種程度上僅是標(biāo)定價格的上漲，并未準(zhǔn)確反應(yīng)供需關(guān)系的真實(shí)變化，整體購買力不足。人們是否應(yīng)該看到，貴金屬價格上漲對金幣市場帶來了正向作用，但是整個金幣市場正處于“亂世黃金與盛世收藏”的博弈之中，全面啟動金幣市場尚需更多的環(huán)境與條件。

五、砥礪前行共克時艱
2020年的時間進(jìn)程已經(jīng)過半。如何面對當(dāng)前疫情和各種問題困難，更好走出下半年金幣市場的新局面，已經(jīng)成為擺在全體市場參與者面前的重要任務(wù)。

（一）影響我國金幣市場下半年的發(fā)展質(zhì)量，既有外部環(huán)境也有內(nèi)部因素，既存在有利條件也存在不利條件。從外部環(huán)境看，貴金屬特別是黃金價格的不斷上升是有利條件，但是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性對發(fā)展金幣市場是不利的。從內(nèi)部因素看，絕大部分市場參與者對金幣市場的長遠(yuǎn)發(fā)展仍抱有信心和正向預(yù)期，并且正在積極投入到改革創(chuàng)新的實(shí)際行動之中，這是繼續(xù)發(fā)展我國金幣市場最有利的內(nèi)部條件。從內(nèi)部因素的不利條件看，當(dāng)前我國金幣市場仍存在改革動力不足、利益重心偏移、有些企業(yè)經(jīng)營困難、價值結(jié)構(gòu)失衡、市場交易不暢和整體需求不旺等突出問題。    

（二）如何采取具體行動，充分利用有利環(huán)境和條件，化危為機(jī)：①面對形勢變化，應(yīng)進(jìn)一步調(diào)整紀(jì)念幣的發(fā)行節(jié)奏，今年可發(fā)可不發(fā)的項(xiàng)目建議堅(jiān)決推后或取消，并嚴(yán)格控制新增項(xiàng)目。②進(jìn)一步強(qiáng)化紀(jì)念幣的精品意識，從設(shè)計(jì)、雕刻和鑄造等多環(huán)節(jié)入手，將每一種和每一枚紀(jì)念幣都打造成能夠經(jīng)受歷史檢驗(yàn)的精品。③利用當(dāng)前貴金屬特別是黃金價格正處于不斷上漲的有利時機(jī)，適時調(diào)整熊貓金幣和投資金幣的市場定位，充分發(fā)揮和調(diào)動它們的投資功能，努力擴(kuò)大投資金幣的銷量，采取切實(shí)措施迅速扭轉(zhuǎn)30克普制熊貓金幣在上金所掛牌交易偏弱的尷尬局面，同時采取措施促使熊貓金幣在收藏與消費(fèi)方面發(fā)揮應(yīng)有作用。④繼續(xù)改革完善紀(jì)念幣的發(fā)售體制，提高直銷比例，加大與黃牛和投機(jī)者的博弈力度。⑤充分利用這次疫情展現(xiàn)出的新的發(fā)展模式，加快我國金幣市場的“網(wǎng)絡(luò)交易綜合服務(wù)平臺”建設(shè)，讓網(wǎng)絡(luò)交易的高速公路和高速鐵路在我國金幣市場的價值轉(zhuǎn)換中發(fā)揮更大作用。⑥采取切實(shí)措施，逐步解決影響金幣市場健康發(fā)展的最根本問題，全面準(zhǔn)確地宣傳貴金屬幣的文化藝術(shù)價值，不斷擴(kuò)大穩(wěn)定的收藏群體和收藏投資群體，遏制過度投機(jī)炒作，努力實(shí)現(xiàn)我國金幣市場平衡的價值結(jié)構(gòu)與價值取向。
  
2020年上半年突如其來的新冠肺炎疫情已經(jīng)對我國金幣市場的發(fā)展造成不利影響，同時金幣市場頂層設(shè)計(jì)的改革創(chuàng)新已經(jīng)邁入深水期，調(diào)整各種利益關(guān)系的任務(wù)更加艱巨。2020年下半年，我國金幣市場的全體參與者應(yīng)該對市場的不斷發(fā)展抱有信心，積極利用有利環(huán)境和條件，大力化解不利因素和障礙，采取切實(shí)行動和措施，繼續(xù)改革創(chuàng)新的步伐，用砥礪前行和共克時艱的實(shí)際行動將疫情對金幣市場的影響降到最低程度，較好完成我國金幣市場2020年全年的答卷。

（說明：本文刊發(fā)于中國金融新聞網(wǎng)，作者趙燕生，數(shù)據(jù)來源于“中國現(xiàn)代貴金屬幣信息分析系統(tǒng)”，僅供參考。入市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）

附表：