前言：我在2014年4月出版的《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析報(bào)告（2013）》一書(shū)的第四章第三節(jié)中，有一段關(guān)于文交所的分析研究?jī)?nèi)容，現(xiàn)將這個(gè)章節(jié)中的部分內(nèi)容轉(zhuǎn)錄并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)媒體再次發(fā)表，供廣大收藏投資者討論、分析和參考。

    2013年10月21日，南京文化藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所錢(qián)幣郵票交易中心（簡(jiǎn)稱(chēng)南京文交所）開(kāi)始線(xiàn)上交易。我國(guó)貴金屬幣有六個(gè)幣種作為第一批商品上線(xiàn)交易。截至2013年底在線(xiàn)交易的幣種已有10個(gè)，累計(jì)交易金額約4.02億元。

    南京文交所的出現(xiàn)，不僅在國(guó)內(nèi)錢(qián)幣市場(chǎng)誕生出一種全新的交易模式，同時(shí)在國(guó)際錢(qián)幣市場(chǎng)也是首創(chuàng)，它的出現(xiàn)立即引起錢(qián)幣界的極大關(guān)注和熱議。鑒于一些長(zhǎng)期沉寂幣種上線(xiàn)后的交易表現(xiàn)，人們仿佛看到錢(qián)幣市場(chǎng)中有可能存在的一種全新盈利模式，于是各種資本開(kāi)始介入，各地錢(qián)幣交易所也開(kāi)始積極仿效籌建，一種新的力量已經(jīng)開(kāi)始在錢(qián)幣二級(jí)市場(chǎng)中涌動(dòng)。

    由于所處的觀(guān)察視角和利益不同，南京文交所一經(jīng)面世就立即引起各種觀(guān)點(diǎn)的激烈交鋒，褒貶不一。作為一種新生事物，出現(xiàn)各種針?shù)h相對(duì)的評(píng)價(jià)在所難免。對(duì)于一種全新交易模式，在上線(xiàn)交易時(shí)間不長(zhǎng)的情況下，就立即判斷它的優(yōu)劣好壞也為時(shí)尚早，它的生命力到底如何？前行的道路到底能有多遠(yuǎn)？還需要更長(zhǎng)時(shí)間檢驗(yàn)。盡管如此，由于任何事物都有一些基本規(guī)律，我們透過(guò)這些基本規(guī)律還是應(yīng)該可以看出一些端倪的。

    首先，從目前南京文交所上線(xiàn)交易貴金屬幣的一些信息看，它應(yīng)該屬于：使用商品屬性已經(jīng)被弱化的貴金屬幣作為交易標(biāo)的物，以批量持倉(cāng)和標(biāo)準(zhǔn)化交易為主要特征，通過(guò)實(shí)物與資本結(jié)合，進(jìn)行商業(yè)運(yùn)作的一種公眾交易平臺(tái)。

    在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都以盈利為目的，它們?cè)谙蛏鐣?huì)提供使用價(jià)值時(shí)，實(shí)現(xiàn)自己的盈利目標(biāo)，因此這種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都應(yīng)以實(shí)現(xiàn)社會(huì)利益最大化為歸宿，如果一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不能促進(jìn)或推動(dòng)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展甚至傷害公眾利益，就將失去生命力。根據(jù)上述原則，是否可以提出以下幾點(diǎn)作為分析和判斷這個(gè)新生事物發(fā)展脈絡(luò)的思路：

    1、作為一種獨(dú)立的公眾交易平臺(tái)，首先要在公開(kāi)、公平、公正和透明的原則下運(yùn)作，交易所的資本主體不應(yīng)與參與交易的個(gè)體有任何利益牽連、利益交換和利益輸送。為此交易所的股權(quán)架構(gòu)和交易規(guī)則必須合法合規(guī)、公開(kāi)透明，并應(yīng)受到政府相關(guān)部門(mén)的有效監(jiān)管。這是它能夠存在和發(fā)展的制度基礎(chǔ)和法律基礎(chǔ)。如果交易所一旦被莊家操控或利用，成為解套、套利甚至圈錢(qián)的工具，那么它的生存基礎(chǔ)也將終止。

    2、我國(guó)的貴金屬幣本質(zhì)上是一種藝術(shù)收藏品，它的市場(chǎng)價(jià)值首先來(lái)源于自身的商品屬性，并隨著收藏投資群體擴(kuò)大后產(chǎn)生的供需差異而產(chǎn)生。大量事實(shí)已經(jīng)證明，穩(wěn)定擴(kuò)大的收藏投資決定價(jià)值，投資炒作只決定價(jià)格波動(dòng)。但是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是復(fù)雜的，沒(méi)有任何人能夠否定資本的力量和適度投機(jī)的作用。因此問(wèn)題的關(guān)鍵并不在于貴金屬幣的真實(shí)商品屬性是否已在交易所被弱化，而是通過(guò)這種商業(yè)運(yùn)作模式能否吸引增量資金進(jìn)入市場(chǎng)、擴(kuò)大收藏投資群體，進(jìn)而從總體上提升貴金屬幣的收藏投資價(jià)值。如果不能發(fā)揮這種作用，這種無(wú)商品屬性化的投機(jī)炒作，也只能是一種零合的金錢(qián)游戲。另外，與股票市場(chǎng)不同，由于這種交易模式不可能囊括全部的市場(chǎng)交易活動(dòng)，甚至僅可能是其中的一小部分，因此場(chǎng)內(nèi)的交易價(jià)格可能并不代表場(chǎng)外的市場(chǎng)狀況。如果場(chǎng)內(nèi)的交易效應(yīng)能夠輻射帶動(dòng)場(chǎng)外的市場(chǎng)發(fā)展，對(duì)整個(gè)錢(qián)幣市場(chǎng)肯定是利好；如果不能起到這種作用，也只能是一種自?shī)首詷?lè)的場(chǎng)內(nèi)游戲。再者，如果在某種貴金屬幣中，假定其中有很大一部分沒(méi)有被市場(chǎng)較好地消化和沉淀，只是不斷地在商家手中作為賺錢(qián)籌碼倒來(lái)倒去，從收藏產(chǎn)品的價(jià)值形成規(guī)律看，是否能夠接受時(shí)間的檢驗(yàn)也值得思考。以上所述歸結(jié)到一點(diǎn)：貴金屬幣不僅僅是投機(jī)賺錢(qián)的工具，它同時(shí)更是一種藝術(shù)收藏品，只要任何商業(yè)活動(dòng)有利于這種藝術(shù)收藏品的市場(chǎng)發(fā)展，就會(huì)有強(qiáng)大的市場(chǎng)生命力，反之就不會(huì)有大的發(fā)展?jié)摿Α?br />
    3、市場(chǎng)參與者必須牢記，任何市場(chǎng)交易活動(dòng)都是有風(fēng)險(xiǎn)的，南京文交所也不例外。由于這是一種新生事物，缺乏經(jīng)驗(yàn)和歷練，因此一定存在制度風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。特別是目前的交易模式只能單向操作，缺乏做空機(jī)制，就好像一種擊鼓傳花的游戲，同時(shí)也較難避免坐莊炒作和對(duì)敲互倒，一旦價(jià)值被嚴(yán)重高估，最后的接棒者將會(huì)蒙受較大經(jīng)濟(jì)損失，此時(shí)唯一的希望就是有新的盲目者繼續(xù)接棒，以此往復(fù)將使風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，直至泡沫最后破裂，造成不穩(wěn)定事件。前幾年這種類(lèi)似的事情就曾經(jīng)在個(gè)別文交所發(fā)生，值得參與者關(guān)注和警惕。

    二級(jí)市場(chǎng)是我國(guó)整個(gè)貴金屬幣市場(chǎng)中的重要組成部分。從整個(gè)市場(chǎng)不斷發(fā)展的大局出發(fā)，實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)交易模式的創(chuàng)新極其重要。廣大市場(chǎng)參與者所期望的是：南京文交所不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度和法治建設(shè)，完善交易機(jī)制，不斷擴(kuò)大與整個(gè)市場(chǎng)的融通與互動(dòng)，以保護(hù)收藏投資者利益為首務(wù)，注意防控和降低交易風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)現(xiàn)自身盈利目標(biāo)的同時(shí)，使這種全新交易模式帶動(dòng)整個(gè)貴金屬幣市場(chǎng)的活躍與發(fā)展。

                （本文節(jié)錄于《中國(guó)現(xiàn)代貴金屬幣市場(chǎng)分析報(bào)告（2013）》）

作者:趙燕生